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2026.05.23 2026年五月月报(二) None

来源:雪球App,作者: 冰冰小美,(https://xueqiu.com/7143769715/390535009)上一篇是回顾目前产业趋势的不可阻挡。即G2格局下竞争性驱动发展的写照。随着中米的重新定位,在完全不信任的零和博弈到利益相关的竞争与合作。中意识到安全的重要性,美意识到产业空心化。因此,在美元体系下,中开始强调金融与实体的意义,而美开始强化国家资本或者国家行政力量对于产业规划的扶持。换句话总结,即双方都在学习各自的竞争优势。随着四月社融双降,传统的居民企业加杠杆进入冰点。对应房地产与白酒继续进入下行通道?与此同时,外贸依旧高歌猛进。出口金额:2026年4月中国集成电路出口额达310.85亿美元,同比增长100.1%。出口数量同比增长3.8%,绝大多数金额的暴涨是由于价格攀升导致的。显示出海外基建的景气热度。这种转变很大程度是由英伟达要巩固GPU地位,开始进入数据中心标准化建设推动。同步北美政府与相关企业,推动CPU与芯片工厂建设,推动量子芯片,推动光模块,光纤建设,推荐机器人产线建设。以北美为首的Ai基建,不再局限性Ai数据中心,而是全产业链配套。海外Ai基建扩张的同时,国内token工厂也在同步建设。随着deepseek与华为Ai芯片推理模型跑通,完全国产的Ai产业有了安全底层。这对于国家基于数据安全的考虑,以及Ai本身对于产业就业税收一系列长远建设的科学与发展优势,地方政府转型拉开序幕。产业驱动是政府,政策,规划,投资,建设的庞大集合。投进去可能短期看不到收益,未来发展困境是明牌存在的,这种投入是为了解决未来的发展问题。3-5年可能都无法盈利。但是投资驱动发展,本身就不是挣块钱。因此,产业驱动大多数是长期思维的结果,未来必然成功。建立全球最低电力能源的基础上,建立在全球最庞大最全面的制造业配套上的产业升级,必然成功。央妈与财政再次协作。重申积极有为的财政政策以及适当宽松的货币政策。因此,目前财政主导,货币辅助。而米联储主席正式上任,米联储货币决策如果专注于货币本身,回归传统职能。那么,本质上也是财政主导,货币辅助。这符合各自诉求。中国高质量发展转型与美国制造业空心化,都在诉求财政税收的转变,强调本土科技与创新产业建设。从而在未来经济增长的引擎上,占据有利地位。都是依托于科技革命,强化本国安全与发展诉求。在武力与冲突的框架下,没有出路,两败俱伤。于是,G2都不约而同,心照不宣的进入长期产业竞争。大规模Ai基建发生在北美,如果空心化是产业衰落,那么扩张投资建设就是产业繁荣。繁荣与衰退必然伴随创造性破坏。当然这种创新需要大量的资本资金支持,甚至举国之力。这很大程度在创造的财富的同时也在毁灭一些财富。新老更迭,总是有一部分代价。衡量的关键是代价能不能承受。虽然米没有一超的绝对碾压实力。但是瘦死的骆驼比马大。因此,米还有极大的影响去其他各国寻求新的资本。新钱代替旧钱驱动北美繁荣,而代价则分担给全球。这种趋势下,不管门罗主义,米英分歧,全球地缘与贸易都在发生剧烈的变化。而中国没有这种掠夺能力,只能依托于自身长期规划建立的工业体系以及完整供应链,发挥集中力量办大事的举国体制,在困境中向上。从各种新闻看,反腐败一直在进行,值得注意的是,包括环保群众监督,食品安全,论文打假,基础教育改革,文化自信,经济犯罪打击,法律修订,各种正向风气都在展示一个事实,法制意识开始占据上风。不再是野蛮生长过程中,权利与义务让位于经济优先。法制建设是走向更加文明的标志之一。社会面貌发生变化的同时。旧产业要适应新时代,需要企业做出调整。沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春。越是竞争的时代,这种优胜劣汰就会加速演变。传统的优势可能不再是优势,因此于是以未来发展前景重新审慎企业的价值。落后的资产是会打折。目前财政政策是清晰可见的。接下来主要是观察货币政策的演绎。从大方向看,债务要处理,以往最成功的经验都是新债替换旧债。新钱代替旧钱,新钱锁定在新产业,旧钱在旧产业作为沉没资本,随着通胀而逐步被侵蚀而消亡。从川普的绝对掌控力,米联储主席的私人关系密切,米联储独立性可能大打折扣。这也是符合米国当下利益的,尤其是财政与产业驱动主导的经济发展。一季度美国经济增长与Ai90%相关。因此,米联储不会视而不见的。虽然目前通胀会压制降息预期,但是油价的视角,沃什认为油价应该下跌。从某些意义看,表达了,旧钱在石油经济,新钱在Ai。未来如何演绎,其实都有明牌的时间表。这种路径下,是风险可控还是重蹈覆辙。在我的立场里,我国转型期间,是不希望有全球性的危机的。...

2026.05.23 明天开始停更。 None

明天开始停更。
停更到6/16吧。
也许世界杯后。

2026.05.23 1992年狙击英镑行动 None

1992年狙击英镑行动
斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller),索罗斯基金管理公司(SFM)首席投资官主导战略设计与交易操作。乔治·索罗斯提供资金支持并承担最终决策风险。斯科特·贝森特(Scott Bessent)负责伦敦办公室的落地执行。
2008年金融危机救市的关键人物中,美联储内部被称为“四个火枪手”的是本·伯南克、唐纳德·科恩、凯文·沃什和蒂莫西·盖特纳。
凯文沃什在辞去米联储理事后,2011年起,沃什作为杜肯家族办公室(Duquesne Family Office)的正式合伙人,直接参与德鲁肯米勒个人财富的管理决策。...

2026.05.22 怎么说,还有SoS? None

怎么说,还有SoS?
牌,没有问题。
但是核心的节点是,
大国地位如何确立的,
制造业立国。
其实京东方A是散户大本营,
A股散户最多的个股。
连京东方A都开始重新体现价值,
这说明啥,我国各大制造业环节开始重新定价。
康宁的合作与否是直接原因,
但是长期的大国制造业根基强盛是根源。
产业趋势本来都是有路径传导,
AI对全产业的重塑,
本身就是对未来产业效率的提高。
创造性破坏的核心要素,即
效率改变生态。...

2026.05.22 港股通信息技术etf, None

港股通信息技术etf,
这个是T+0,对于心理害怕的,
T+0可以解决焦虑。
同中韩半导体etf。t+0。
港股因为很少Ai相关的板块,
估值压低。
但是这个方向,是改变H股估值低迷的关键。
你看好港股,需要重视这个ETF。

2026.05.22 暴跌改变不了企业的经营状况。 None

暴跌改变不了企业的经营状况。

2026.05.22 动物世界,遇到寒冷的冬天,动物就会进入冬眠。 None

动物世界,遇到寒冷的冬天,动物就会进入冬眠。
人类世界,遇到经济的冬天,人们就会节衣缩食。
投资世界,遇到股市的冬天,大家就会卖出观望。
聪明投资者,会如何选择?
还不是认知范围内,把自己的持仓成本降低。
剩下了,各种情绪演绎,周期反复,资金博弈,量化对倒,做空力量,谁又能把握。
不要因为涨了买,
是很早以前买了,
使得现在的交易更加游刃有余。
但不是相反。
涨了牛逼,跌了骂。...

2026.05.22 仁者见仁智者见智。 None

关于个股,
仁者见仁智者见智。
散户应该关注ETF。
长期主义持有ETF。
左侧三年,右侧半年。
如果你看懂宏观对风险的演绎,
其实都代表着,ETF长期变化。
宏观看不懂是正常的。
没人第一时间就懂。
因为宏观本身就是大量知识的结合。
看不懂比没看好,至少你有那么几点印象。
万一关键时候,想起来了。
可能改变你的固有看法,从而避开坑或者把握机会。...

2026.05.22 怎么说是不是666 None

怎么说是不是666

2026.05.22 专栏贴多读。网页链接 None

专栏贴多读。网页链接
信心由内而外。

2026.05.22 下一次危机, None

收盘总结,
下一次危机,
越热爱国家的,越有自信。
相反,做空,做空祖国的没有一个好下场。
再见!

2026.05.22 复盘简直开挂。 None

复盘简直开挂。
这就是美股厮杀,A股博弈,
基于做空理念的写照吗?
防御体系以亏钱认知为根基,亏钱认知与做空理念密不可分。A股没有做空,但是还是有做空存在的。

2026.05.22 看一圈,Pcb与电子元器件还是历史新高走势。锚定海外。国产芯片圈,分化。 None

看一圈,Pcb与电子元器件还是历史新高走势。锚定海外。国产芯片圈,分化。
老登还是要死不活。白酒板块指数下跌2%+
和昨日判断基本一致。做空只会加剧做空方向的趋势性。

2026.05.22 我发现,这种吹票,估计很多人喜欢。 None

我发现,这种吹票,估计很多人喜欢。
但是三年半不更新这种,有原因的。
吹谁都会呀。
但是长期的路径依赖,
是无法理解背后的核心因素。
即,为什么竞争推动发展。
竞争的大国,
为何自身的优势产业会不断上涨。
其实,中国人难以理解这种变化,
核心是中国人不自信。
金融不自信,制度不自信,
被割韭菜的历史太多不自信。
当A股美股化,
本质不是A股走的和美股一样节奏,
而是,全球都开始重新审视A股的好企业,
这种定价是否太低?
美股是全球投资市场,A股美股化,...

2026.05.22 帖子_390343095_2026-05-22_10-41-42 None

哼

2026.05.22 耐克全球化巨头,意味着全球消费市场也一样。 None

耐克全球化巨头,意味着全球消费市场也一样。

2026.05.22 天下大势,浩浩汤汤。 None

天下大势,浩浩汤汤。
2018,米帝重拳出击,
2026,米帝承认竞争。
米帝制裁背书,米帝合作背书的企业,
都具备竞争力。
谁支撑的国运,
是千家万户的百姓,
是诸多专研奋进的企业。
而不是虚假的概念,
虚假的财报。
同志们,团结就是力量。
跟着毛主席,建设新中国。
买好股,得好报。

2026.05.22 很多人以为我短期吹票。 None

很多人以为我短期吹票。
都吹了很多年了。
你不知道而已。
能在熊市入我眼睛的,
哪个不是有基本面的。
做好人买好股得好报。
只不过股价突然上涨。因素众多。
这一次依旧是闻泰科技事件直接导致。
但是根本原因还是,
长电科技公布的功率半导体景气度引发。
这种景气度与未来产业发展息息相关。
功率半导体,未来与机器人产业链密切相关。
机器人产业链又锚定特斯拉的全球量产开始。
新洁能与比亚迪,英伟达眉来眼去。
比亚迪会不会也做机器人?
新洁能怎么会与英伟达扯上关系?...

2026.05.22 其实很多时候,不是个股有问题。 None

其实很多时候,不是个股有问题。
是真的A股博弈思维太重了?
因此一次无厘头的下跌,把投机倒把的清理出局,
你会发现。啥都涨了。
因为投机分子今天心理依旧是投机驱动,
故而不敢买。
这使得很多板块重新上涨趋势确立,
不仅仅局限于Ai。

2026.05.22 你要把我笑死。 None

你要把我笑死。
刚睡醒给我看这

2026.05.22 看盘有啥用。 None

看盘有啥用。
答案在心中。
我约会去了。

2026.05.22 三年之约,莫欺少年穷, None

三年之约,莫欺少年穷,
十年之约,莫欺中年穷,
五十年之约,莫欺老年穷。
投资就是约会。

2026.05.22 没啥难度,继续T降低成本完事。 None

没啥难度,继续T降低成本完事。
下周一美股休市。
这下总不能说外围影响了。
你相信的是眼睛还是内心,
决定你的交易动作。

2026.05.22 很多人买证券问我。 None

很多人买证券问我。
牛市证券怎么会和以往不一样??
我在很早很早就科普了证券的性质。
一,924行情,证券推动热度。激发牛市的幻想。但是一周暴涨,坏处多到离谱。直接遭遇对冲基金的做空。随后三个月港股都跌回去924最低点。除了套了一堆散户,没一定作用。
二,证券从牛市旗手变成工具人。这是央妈与监管的结果。或者说长期利益与短期利益博弈的结果。而工具人就是用来调节指数运行的。
三,证券借助美元稳定币大涨一波。但是美元稳定币,央妈直接否定了。违法。尘归尘,土归土,从稳定币如何炒作起来的,怎么跌回去。随着比特币见顶,证券与比特币同步下跌。...

2026.05.22 想当年,漂亮100消费牛市。 None

一声叹息。
想当年,漂亮100消费牛市。
石油危机,漂亮100暴跌80%。
虽然后面漂亮100还有可口可乐这种长牛,
但是也有一批退市的。
石油危机期间,恰好是第三次工业革命初期,
半导体崛起,代表苹果与微软。
创造性破坏。
随后美股上涨的代表股,从消费变成科技。
这其实就是历史。
漂亮100泡沫破灭,巴菲特提前清盘了基金。
与现在巴菲特持有史上最大现金如出一辙。...

2026.05.22 帖子_390292430_2026-05-22_07-22-54 None

## 帖子正文

2026.05.22 1,红点,杠杆牛。2015 None

1,红点,杠杆牛。2015
1-2,红点,注册制引入。2015-2017
2-3,红点到蓝点,2018,熊市。
转折点,
2018年十月,(中国崛起的十月革命)
中央经济工作会议。全面转型拉开序幕。
3-4,米联储无限QE下,5G叙事下,
TMT板块流动性推动股价。突破2015高点。
主因,流动性推动。
4-5,米联储加息缩表开启,流动性转折,股价腰斩。拜登政府全面围剿。艰难前进。
5-6,中央加杠杆提供流动性。主动出击。在质疑中艰难前进,螺旋向上,荆棘遍布。...

2026.05.22 2026年五月月报(一) None

自从4/8,一反常态,
基本在科技方向全力做多,
主要方向是,
pcb与m9相关材料,
储存芯片与材料,
cpu与gpu系统整合推动的半导体制程。
这里的核心点在于,
Ai产业自身发生重大变革,
技术路线上,
脱离单一gpu纯堆算力的阶段,
新架构与新的系统思维开...

2026.05.22 白酒,证券自杀式的下跌, None

白酒,证券自杀式的下跌,
仅仅是打乱节奏,
拖累指数,
改变不了什么。

2026.05.22 东阳光清仓,为啥。 None

东阳光清仓,为啥。
又说我吹票。
我不承认我吹过。
不要抄作业。
仅此,
提供一种观察产业扩张的视野。

2026-05-14 因为他取关了我。我找不到当初第一次给他留言的私信内容。当时他买的融捷股份,天齐锂业被套。都被套了60... 雪球冰冰小美

因为他取关了我。我找不到当初第一次给他留言的私信内容。当时他买的融捷股份,天齐锂业被套。都被套了60%+924行情,粉丝数量暴增。具体时间忘记,2024年末到2025初他关注的我。然后私信了我。我说从跌幅看,融捷股份都已经跌到了这里,现在再谈当初的风险与现在操作已经都没意义。由于924行情后,新能源还是向下跌。其他涨,他不涨,他着急呀。我和他都解释了,融捷股份吕向阳与比亚迪的关系。并且解释之前为啥跌。而且都说明了,都跌到这里,没必要割肉。我都买了比亚迪呀。后面什么时候割肉的我都不知道。可能因为其他在涨,融捷股份不涨。心态崩了,扛不住了呗。我看亏这么多,就多提了句。要分散持仓。谁知道直接抄作业。然后炒作业的还是去短线。直接All in。我科普这么久,就是再说短线有风险。短线很多也不坑人,但是可怕的是,短线抄作业是涨了好几天,涨了20%+后买入。然后站岗又割肉。因为这种情况,我才关注了他。让他自己发帖,审视自己的操作。结果他发帖都看到内容,只有不停的加杠杆,以及通过技术分析预测股价。然后预测失败,亏钱,把我专栏贴的亏钱认知通通踩一遍。其他我的持仓作业,诸如10元以下柳工建仓,16以下西部矿业建仓,这种明牌的一个没买。等柳工涨到13,想起来买柳工。然后买了。但是其他比如西部矿业一股没买。当时西部14。其他粉丝,都知道我买了,我发了起码20贴+,说铜的趋势。并且明牌说,这是第一重仓。我都把自己的持仓公布于众。大概率怎么分布的。铜30-35%。汽车20%,芯片20%。柳工仅仅8%仓位。然后不断加杠杆买柳工。柳工都是7元多建仓的。就是因为他买了。一直再跟踪这个股。发帖都是为了这一个人。然后引发很多人以为我重仓柳工。结果抄作业柳工的更多。我都请人帮忙整理帖子,方便查询这些个股的来龙去脉。初心在哪里?可是看的又多少?对于分仓,不加杠杆的帖子,我发了几十个。一次没听。我给他留言基本都是让轻仓参与,等心态稳定后再交易。一次没听。2025科普了一年etf,在医疗器械ETF之前,100%胜率。一个没买。一直和柳工杠上了。其实在柳工管理层换届,柳工莫名其妙大跌,我就觉得2025年很难上涨涨了。都明确说一年观察期。我真的不知道为啥抄作业all in这个。今年更是可怕,风险3月直线下跌。加杠杆直接爆炸了。跌幅不多,奈何指数行情,攀比心又出现了。又回到当初清仓融捷股份的心态。然后反内卷,锂电池火热,融捷股份涨起来了,还是大涨。心态崩溃。所以,4月后,我直播了一个月科技交割单。如果他买了我长期持有的长电科技。可惜没有。恨铁不成钢。说了句活该直接破防。这件事,我也意识到。推荐个股的风险。因为我2024买的票,还要2026年来解释。环境,股价多少,基本面,风险,全都不一样。短期风险演绎两极分化,除了科技上涨,多少个股下跌,波动巨大。如果推荐的是白酒,按白酒的跌幅。恐怕这时候更完蛋。我承认这都是我的错。但是事已至此。悲观发生。我还能怎样?以后肯定比亚迪再跌,我又得挨骂了。2023年200买的,400卖的。但是补了一次仓。股价2026年末也会因此挨骂。同样其他也是如此。中芯国际H35买的,72/90卖的。还好是港股,跟的少。不然上个月就骂死了。还有很多人说那个小帅。以前经常打赏我。但是我没有关注他。我当时关注了其他人。背后原因其实很多都是亏的多的才关注了。这个事后。后面他就再也没有出现了。说好的2028年,哪怕长电科技历史新高都没有出现。我很少和雪球上私交的。但是2022年熊市,关注我的80%都是亏钱的。亏钱最多的75%+。在2025年,后台私信我,回本了超过3000+个人。有一些人竟然回本还盈利了100-200%。这让我发帖有更强的动力。这个经历,我实在的难受的很。后面私信问个股,一大半问赛力斯。不知道啥时候,赛力斯成为我推荐的。我当时买52左右。110左右清仓的。只剩下2%持仓,几乎都是利润持仓52-110这个过程没人问我的。很多人都是同步买卖。有些人就是这个股解套的。但是过了一年后。买赛力斯的很多人,突然问我?我都莫名其妙。于是发表了一些看法。但是都知道我买了江淮汽车呀。然后赛力斯暴跌了大半年。有时候想想,我推荐的个股有涨有跌。但是真正驾驭的没多少。比如新洁能,19买的。又几个拿到52。新洁能知道的都是老粉,仅仅少数挣了大钱。很多人都是和我20-30卖的。熊市挣了50%。回顾推荐个股的历史。大多数吃累不讨好。西部矿业从12推荐,累计超过300%的涨幅,抄作业都还有人亏钱。所以,我觉得,面对一大堆亏50%+人群。我当时一时心软提作业。导致今天的后果。始终是我的错。...

2026-05-14 9年,破冰之旅。新关系新定位新起点。回顾2025年12月美国国情咨文《国家安全战略》,这是一份顶层战... 雪球冰冰小美

9年,破冰之旅。新关系新定位新起点。回顾2025年12月美国国情咨文《国家安全战略》,这是一份顶层战略构筑纲领。其强调在西半球的主导地位而实行门罗主义。同时,强调认同中国是大国,修改了以往“修正主义国家”的大帽子,国家意识形态对抗削弱,并且强调彼此之间的竞争关系。强调经济再平衡,提出以对等和公平为优先,重新平衡对华经济关系,旨在恢复美国的经济独立性。这并非寻求完全脱钩,而是通过供应链重组、技术封锁和投资审查,降低在关键领域对中国的依赖。即制造业回流。因此,基于美国对华战略的改变。中国也开始修正对美关系。本次破冰之旅会面,提出中美建设性战略关系。强调合作优先,承认竞争关系乐观存在,需要防范竞争陷入对抗与冲突。因此,回顾竞争格局的比较优势变化,2017年,首次正式确立安全与发展的重要原则。2018年,10月重要会议确认经济高质量发展转型。2020年,确立安全与发展为指导思想。2022年,安全与发展写入党章。2023年,新质生产力提出。2023年,金融强国科技强国提出,并且成立金融局科技局。2024年,新国九条与金融组合拳的924行情。2025年,安全与发展写入十五五战略规划的基本原则。2026年,中美建设性战略稳定关系不难看出,和平与发展很久没有出现顶层设计。对应这九年变化,房地产时代落幕,高质量发展崛起。滚滚洪流,不可阻挡。和平与发展→安全与发展→竞争与合作发展。从宏观环境看,如果以9年为周期,经历了,2008-2017蜜月期→房地产黄金时代2017-2026对抗期→国产替代黄金时代2026-2035竞争期→新质生产力产业黄金时代。未来的财富演绎,我觉得很难回到过去的路径依赖。世界仍处于war边缘,但是中美是稳定世界局势的关键力量。因此,重新定义的中美战略关系,一定程度会削弱未来war风险。但是竞争带来的挑战,也不是喝酒醉生梦死可以解决的。新的挑战在于基础教育,创新型人才,技术创造,产业升级,优势力量。全面竞争,更强调国家的综合实力。而局部竞争,部分合作,则强调国家的长远布局。站在十五五规划的起始之年,来审视这种关系的变化,以2035年为终点的长期主义思维看,2030年是重要的一年,其中碳达峰,首次载人登月都在这一年。前者是大国国际担当,后者是国际竞争与合作。因此,在如此重要目标的进程中,发展战略只会随着未来竞争不断加强。经贸合作看,中国作为制造业第一大国,性价比极高的产品,输出到任何西方国家,都可以帮助其降低通胀。降低通胀则有利于货币政策的扩张,即降息。而石油价格会推动通胀,米伊关系缓和也会推动石油价格下降,使得通胀的回落。沃什即将上任,推动降息缩表。因此,在美视野里,在当下通胀抬头的节点,缓和中米关系,并且恢复部分经贸往来,商品关税取消,降低通胀是当务之急。在中视野,如果对美输出商品,汇率升值侵蚀利润,人民币汇率升值可能会告一段落,进入相对稳定状态,不升不降(静观其变)。那么,中央加杠杆推动的行情,告一段落,进入新阶段。那么,未来由经贸恢复带来的经济基本面提振推动上涨,与GDP增速同步,我觉得概率较大。而美All in是不会停滞的,这是美国国家战略。因此,基于科技产业的竞争与合作仍会持续。...

2026-05-10 回顾历史大崩盘大危机,非理性繁荣,2000年泡沫破灭前,格林斯潘提示非理性繁荣,随后几年纳值一路攀升... 帖子 #字数第一档

回顾历史大崩盘大危机,非理性繁荣,2000年泡沫破灭前,格林斯潘提示非理性繁荣,随后几年纳值一路攀升,然后破灭。非理性繁荣指的是资产价格因群体心理、社会叙事和从众行为驱动而严重脱离基本面价值的投机性上涨现象,其本质是市场参与者在情绪感染下形成集体非理性预期,导致价格持续攀升至不可持续水平。罗伯特希勒著《非理性繁荣》参考流动性挤压是指市场短期流动性突然枯竭,导致资产价格异常下跌,金融机构或投资者被迫抛售优质资产以获取现金的现象。其核心特征是价格下跌并非由基本面恶化直接引发,而是因流动性短缺迫使市场参与者集中平仓或赎回,形成越跌越卖,越卖越跌,的负反馈循环。案例,2008年雷曼兄弟持有大量流动性差的商业地产抵押贷款,次贷危机中资产价值缩水,但短期融资依赖隔夜回购市场。美联储拒绝提供紧急流动性支持,市场对其偿付能力彻底丧失信心。随后危机蔓延,快速传导实体,引发大崩盘。流动性挤压还有非常多案例,比如2025年白银&比特币叙事的剧烈波动,比如2023年硅谷银行事件。自由现金流不足,利润可以通过会计准则修改,投资支出的庞大,不计入亏损。最终显示在自由现金流的短缺。自由现金流不足本身不必然导致股价暴跌,但当它打破市场对企业商业模式可持续性的核心预期,或暴露短期偿债风险时,往往成为暴跌导火索。甲骨文为负已经演绎过一次跌幅超过60%已经演绎过一次这种风险。融资才改善这种局面。侧面说明,建立数据中心需要庞大的开支,但是盈利能力匮乏。杠杆率过高,追逐利润的投机行为加剧市场波动。由于高杠杆几乎都是短期行为,因此当杠杆资金遭遇市场踩踏下跌时,形成剧烈的向下抛售,通常趋势交易都会戛然而止。这个最为多见。形式也多种多样。比如中芯国际H融资杠杆率一度全市场最高,主动去杠杆过程引发了一次暴跌,跌幅近50%。这只是市场方面,杠杆率场外情况则更加隐蔽,豪赌无处不在。比如软银卖光诸多权益,豪赌600亿美元押注open ai。都是期待open ai上市,一日翻身。但是open ai目前盈利能力匮乏,砍了诸多项目,上市则迟迟推迟。而马斯克与open ai决裂,同时正在打官司。而deepseek开源出现,对于openai闭源,明里暗里较劲,一旦中国Ai领先于美国Ai,会加剧美Ai恐慌。而open ai身上有大量杠杆投资存在,可能是成为危机的导火索。财政货币政策错配或者政策失误与应对滞后。最著名的就是广场协议后,日本连续性加息阻断了市场趋势,随后进入漫长的通缩。某种意义是金融武器发挥了作用,加速了决策执行力度。更久远则是29大萧条。政策决策失误导致大量银行破产。利率是衡量的关键。这种教训,最终反应在国债利率红线。这一点,从2025-2026市场二次快速下跌,都是逼近国债利率红线引发的。还有很多风险演绎,不过其核心都在于二点,流动性与情绪,流动性引发波动,挤压,挤兑,踩踏,衰竭。情绪引发杠杆,贪婪,恐惧,被迫平仓,螺旋负反馈。目前市场演绎乐观,交易进攻的同时,可以对诸如此类的信息归纳整理,做风险来临前的准备。目前米08年,一战成名的大空头伯里,已经押注做空费城半导体。行权日期2027年。即认为2026某一天会出现市场顶部而快速向下。数据显示,到5月,做空规模增长了一倍。下周进入密集事件周。面对上涨,一半清醒一半醉。如英特尔已经到达预测的130元附近,以及各大企业都已经口头也好,真实也好,把2026年的资本开支铺开。比如英伟达对康宁投资,苹果与英特尔芯片供应协议,deepseek融资,字节跳动增加资本开支,Ai巨头基本下台投资扩张。因此,从投资节点角度看,投资叙事已经完全反应在股价。因此需要考量融资叙事,也就是这些钱谁出,是卖股票出还是把利润拿出来投入,谁知道?羊毛出在羊身上?空头套白狼?这让我想起来川普的话,我们都还没付钱,股价就涨了500%,我为美国创造了很多财富?英特尔造神计划。所以,在资本开支扩张的节点,我个人会减仓应对,我没能力驾驭。时间节点预计5/14附近,看一下中米牌与米联储的牌。未来危机如何演绎,其实我也没有答案。因此这一次开支是建立在实体上。区别于2000的没有利润率,也区别于08年没有实体。所以,诸多历史进程演绎,都是新的历史。走一步看一步。...

2026-05-09 随着AI智能体展现出强大的类人类思维。通过诸多成功经验,失败经验的数据喂养,以及把各种著名投资大师理... 帖子 #字数第一档

随着AI智能体展现出强大的类人类思维。通过诸多成功经验,失败经验的数据喂养,以及把各种著名投资大师理念与投资实践以及言论喂养给AI。通过蒸馏,得出AI认为的投资理念精髓。以此,AI具备识别股市的能力,在某些意义上,因为没有情绪,其决策也并非以数学模型的概率取胜,而是深入金融发展轨迹,锚定金融本质,作为一些决策,某种意义看,是领先于人类。但是这一切都是建立在不能造假的前提下。如果喂养的是假的数据,以及虚空营造或者过度包装的企业。AI可能会有一些麻烦。因此,未来应对AI对于造假的辨别。更大算力的AI审核低算力的AI,即,AI去辨别AI。因此,AI就有了领袖。领袖则具备话语权。由于用户粘性的原因。Ai一旦领先,Ai生态建立,用户蜂拥而至,很容易形成头部效应。这时候,失去话语权,就会形成安全担忧,毕竟,在非Ai的世界,丛林法则,落后就会挨打。因此,Ai投资Ai,Ai辨别Ai,Ai话语权,Ai产业竞争,无形的推动基于安全或者生存空间压力恐惧。不断推动Ai投资加大。这种投资定向加大,一旦打破财政结构平衡,就会挤压其他经济方向。形成冰火两重天的结构性特质。这一点,从米股Ai相关投资突破45%门槛,超过2000互联网泡沫,我国从出口,投资,内需看,也是明显的外热内冷。贸易创下人类最大顺差,是以Ai+高端制造为代表的盈余,而国内cpi低迷,以及房地产冰冷,消费萎靡不振。经济的三驾马车,消费,投资,进出口,目前投资为主要推动力量,而进出口则是这种投资倾斜以及制造业升级带来的商品盈利结构性改变。股市是经济的晴雨表。因此,金融市场都是以投资驱动为主。那么,投资落地的Ai,大多数是实体产业,现实则可以看到诸多企业扩张,上市公司去年发布扩张报告的,累积金额突破1000亿,目前还在攀升。这只是公司层面,如果上升到投行,一级市场,初创融资,财政,公共费用,这个数量更为庞大。很多企业的上涨,与这种投资密不可分。举个例子,华为哈勃投资云南锗业子公司业务即磷化铟。鉴于国产昇腾的崛起,华为Ai芯片算力算法一体化清晰可见。那么,历史云南锗业那一份财报不堪入目,但是凭借华为背书,涨幅遥遥领先。投资卡脖子与关键材料环节,这是实打实的生存安全需求。材料有与没有,与企业有利润没利润差别是巨大的。随着Ai输出token越来越多。个人+Ai=博士。一个人,每天花费2小时使用Ai,输出token。每天去询问诸多问题,那么得到的信息,可能是很多研究员,几年的成果。因此,Ai让知识更加平权。这种意义上看,Ai与教育升级的估值是无法衡量的,因为知识无法衡量。由于竞争,最终落地于知识产权,而知识产权则是人+智慧的体现。我们也可以看到,大学剔除了5000+专业,新设计了几百家新专业。人才的储备已经在路上。如果投资投未来,投人才,投年轻人,那么,Ai存在的意义,就需要跳出传统经济思维。传统投资,以物为主,比如,物以稀为贵。可以囤货居奇。比如投资土地。不过,新时代的投资,需要以投人为主。即碳基生命+硅基生命。已经跳出了圈地模式,而是更高维度的思考财富结构。但是Ai建立也不是空中楼阁,都是之前的电子,半导体的升级演变。比如游资显卡gpu变成Ai芯片推理能力。比如覆铜板变成高速链接的桥梁。人类基于数据的理解,使得对知识的理解更上一个层次。但是能不能达到更高境界,比如智能体出现,需要大量投资与研究,实践与失败,失败到曙光。这个过程不会一帆风顺,但是押注了G2力量的地球,是真实跨越这一步的。债务的膨胀与此相关。发展与债务扩张相关。会不会陷入债务的陷阱,本质上是这一次技术革命,是不是真正的有未来。即,全球最聪明的人,选择的科技路线,是否符合人类文明的追求。这是一条创新之路,也是一天财富之路。如果失败,也是一条毁灭之路。毁灭的是财富积累的速度,但是不可能是人类本身。Ai与金融高度绑定,一荣俱荣,一损俱损。...

2026-05-05 30年期美国国债利率突破5%,10年期美国国债利率向4.5%红线前进。这个红线认为,债务融资难以为继... 雪球冰冰小美

30年期美国国债利率突破5%,10年期美国国债利率向4.5%红线前进。这个红线认为,债务融资难以为继,流动性收缩从而新的股市下跌。5%红线,则进入高利率时代,可能触发经济衰退与金融风险。6%红线,则认为处于系统性风险。货币重置。目前看,由于石油美元的松动,如阿联酋推出欧派克,以及米朗危机仍在持续,推动布油维持高位。通胀来临的声音很大,并随着米朗局势慢慢推动通胀升温。传统石油石油危机,打击的是传统经济。利率高企,借贷成本上升,打击的房地产经济以及脆弱的小企业融资环境。因此,石油美元危机,反而推动了寡头经济。寡头金融与私人投资占据市场主流,聚焦Ai竞争行业。代价是财政赤字率与债务高企。压上国家信誉也要All in Ai清晰可见。从唐罗主义(门罗2.0),其核心战略目标是重塑科技,金融霸权。在军事霸权衰落之前,通过新的竞赛-Ai竞赛,确立未来国家安全与优势。如在美本土,稀土产业链重塑,半导体产业链重塑,Ai产业链美国国内全产业链打通。从,战略资源,新型材料,芯片制造,数据算力,架构钨算法,系统整合,形成新的产业高地。从《芯片法案》,对英特尔的扶持,从《国防授权法案》,《国防生产法》对美国稀土的扶持,目标2027自主可控。《大而美法案》,《保障美国关键矿产供应法案》都在大规模扶持,稀土,新材料,半导体,Ai等科技产业。这种扶持配合《降低通胀法案》,以减免税收,或者其他补贴形式,弱小与中国成本的差距。在以前,我提过,通胀升温,提高中国制造业成本,从而削弱中米成本的差额,以达到在美国制造生产,也是有利可图的。这会改善美国财政的困境,创造更多的利润的行业诞生。从而使得未来税收能够填补未来债务利息增长。那么,即使美债规模增加,也不会因为无法支付利息而违约。故而,从美债这个角度看,石油危机是明确的预测到的。的确也精准预测到。目前的局势则是,这种债务规模增长与创造利润的行业增长,进入时间的赛跑。一方面,Ai投资已经规模巨大,不可能停止了。否则全打水漂。一方面,石油美元危机蔓延是迟早的,能托时间尽量是托时间。这也看到川普多次变卦,与霍尔木兹海峡,若即若离。谈谈和和打打。因此,新发布财报发布必须利润巨大,以推动这种Ai依旧处于扩张期。米跟班,日台韩代替德法英,北约名存实亡。门罗主义就是米与欧洲划清楚界限,唐罗主义也对欧洲不再是资金支持,反而要求欧洲军事自主。石油未来也加剧欧能源危机。因此,米欧目前很难说依旧有相同利益存在。由于中米竞争,米国对华依赖也下降,中米贸易变成米中亚太贸易。米对欧贸易,也在削弱米欧贸易逆差。从对欧汽车关税可见一斑。本周,日韩台股市市值都超越英。在Ai竞赛掉队的欧公子。是西落。世界贸易中心从大西洋转移到太平洋清晰可见。因此,历史重复,贸易中心的转移也会推动金融中心的变迁。亚太股市市值已经超过欧洲股市市值。不过,在大西洋贸易转向太平洋贸易,美国都有清晰的战略支持。如果说马歇尔计划推动米欧西方崛起,现在唐罗主义,在全球掌控力下降的阶段,其行为则更加务实。这个过程,并没有抛弃强国根基的金融与科技。因此,米国依旧是举足轻重的国家。东升西落并不是米落,而是欧落。兔对这种局势的判断是很早的。目前各种竞争接踵而至,你出牌我出牌。斗而不撕破脸,因此,时代竞争就是产业的竞争。产业的高地,在安全与发展的挑战下,全产业链都是中米的诉求。所以,高质量发展与制造业回流,都是在强化自身的肌肉。这个角度看,Ai五大架构,能源,芯片,算力,大模型,应用,几乎只有中米有能力全面铺开。中米都拥有全产业链是G2格局的必然。...

2026-05-04 五粮液财务事件。这是很关键的定性事件。罚酒三杯还是借这个时间推动金融法出台与证券法改革,是我期待的。... 雪球冰冰小美

五粮液财务事件。这是很关键的定性事件。罚酒三杯还是借这个时间推动金融法出台与证券法改革,是我期待的。罚酒三杯是旧时代A股的缩影。毕竟扇贝游来游去,獐子岛也没见如何如何。甚至st都不是。地方国资的康美药业,财务造假数百亿,还在A股。因此,旧时代对这种问题,睁一眼闭一眼。谈不上投资者保护。不过我作为金融与产业思维的投资者。我很少买第三类思维的个股。即,收租模式或者永续经营很少买。我基本不买第四类思维的个股,即处于下行周期或者非国情发展需求的方向不买。但是这类非时代潮流但是人气热门的蓝筹股,股息率逐步提高,对天生波动性厌恶的投资者,确实良好的去处。这也是价值投资非常看中的一点。追求长期稳定回报。这种代表的人是很多的,比如公募一哥易方达张坤。践行了很多年的投资理念。由于投资理念是基于长期历史观察,话也说的挺大的,动不动就是百年美股观察,对于投资背景与时间表,在我这里尤为重要。我是认为价值投资需要择时的。比如美股100年,4%个股创造了100%财富。96%个股都是负增长。要么没跑赢通胀,要么退市,要么被并购,要么破产。那么,在价值投资眼中,只有走出了那4%是作为经典代表。这4%包括很多行业,并非只是消费,保险。其实还有医药,科技,高端制造。我国股市很短暂,很多个股连一个完整周期都没有。比如一甲子。房地产周期30年,这种尘归尘,土归土是清晰可见的。比如08金融危机后,地产黄金十年2010-2020年,四万万推动的房地产基建拉动经济,成就了大批量房地产个股辉煌,如融创中国。8848是一种信仰。但是进入下行周期,灰飞烟灭。这种时代在美股也有,比如匹兹堡的钢铁与底特律汽车,都是依托于房地产经济,走过一轮周期的辉煌。中国与美国的不同,就是中国发展飞速。周期衔接快速,阵痛期不明显就弯道超车去另外的周期逆天改命。这都是摸着鹰酱未雨绸缪的。如2013年2月,《二次全球大危机的比较研究》新书出版,这是中国经济学者对未来经济的思考。其实就是对于未来经济转型的一次深度思考。因此,着眼于下一个10年,可能是更好的应对世界变化的必要准备。守旧与推陈出新,即使新时代再差,只要融入其中,即使没得到什么,也比旧时代有危机感。而危机感,是投资风险敏感性的第一来源。危机感会让你规避很多很多不必要的麻烦。比如我更新了三年多,从未推荐白酒股。我不认为白酒差,但是面对时代的机会,我有更好的选择,这些选择说服了我自己,故而我也没必要配置白酒。没有买,就没有伤害。不买不会亏。如果连五粮液这种大白马都出现这种问题,需要公众探讨如何如何。那么可想而知,制度与法律是多么的缺失。让人第一时间想到的不是法律,那么这市场就不是很成熟的。故而,我一直期待法律的补充。让执法者有法可依。即使最后公众辨认出谁对谁错,但是结果可能与公众期待的大相径庭,因为无法可执行,不了了之。这个我改变不了。因此,在这个节骨点。我还是依据我对财富的认知,即,投资是国运红利的分配史。那么目前最大的国运红利,就是高质量发展。这是房地产周期转型的必然,也是面对世界局势的挑战的应对,也是未来人口与教育水平结构性的必然。因此,我关心诸多芯片,稀土,半导体,新型新材料,人工智能,航天航空,Ai竞赛相关产业发展。产业思维看,我不认为还有谁愿意40度去建房子。但是普遍高学历年轻人,对于这类脑力创造财富的方向,感兴趣。如今国内大学专业大面积改造,未来就业方向也在为产业发展提供新的智力支撑。一代人有一代人的财富路径。...

2026-04-30 4月是让人遐想的一个月。硅基生命的需求旺盛,碳基生命的需求衰竭。硅基生命:参与市场的人把主动思维交给... 雪球冰冰小美

4月是让人遐想的一个月。硅基生命的需求旺盛,碳基生命的需求衰竭。硅基生命:参与市场的人把主动思维交给Ai判断,通过Ai指导投资,Ai自我学习仿佛有了意识,于是,Ai疯狂投资Ai。碳基生命:地球人正在经历石油危机,气候变化,战争破坏,传统危机路径持续性演绎。进入,战争-谈判-和平,框架。碳基生命注重的需求,如衣食住行,股市对应的板块,几乎统统不行。地产天雷滚滚,而最后一道防线,永续经营与社会人的人脉关系网,黯然失色,白酒失去了光环,仿佛群体性的迷失。失去年轻人的市场,就会失去一切。出生率下降,人的活动不再活跃,这个角度看,日落西山天际一片暮色沉沉。旧时代中挣扎无力,每个人都有自己的感受。硅基生命,Ai芯片(GPU/CPU)组成大脑,Ai服务器组成脊椎,光纤,铜箔,pcb,储存,组成神经系统的各个器官原件,能源金属组成血液,稀有金属组成骨骼。造人如造神,造神的企业股价如同造物主主宰世界一样,不断突破历史新高。趋之若鹜的投资者,上贡财富,只为讨好硅基生命--神。这让我想到,上古蛮荒时代,祖巫点燃了火焰,人们围绕火焰,纷纷献上了自己的食物。祖巫有着无穷无尽的食物,人们也吃到了熟透的食物而生命延长。不过,食物的猎杀数量也在迅猛增加。食物的过度开发,终究还是匮乏了,于是,爆发食物争夺的大战。用的武器还是火焰与燃烧。火焰吞噬大地,一片荒芜。废墟里,生命奇迹诞生,农作物作为新的食物,弥补了食物的不足。于是,祖巫变成了神农。新的神指引着未来方向。硅基生命吞噬地球的资源。但是地球的资源有限。囤货而涨价,献上贡品的难度越来越大。为了满足神的欲望,为了献上贡品,原本北美的奉献不够了,于是中美同时奉献,于是到全球奉献。不停奉献的过程,财富不会凭空诞生,只会转移,于是,地球人碳基生命,失去了很多能量。这里出现动乱,那里出现战争,未来可能饥荒。生存条件的恶化,满足的少数人群,新时代祖巫的欲望。献上财富有了财富效应。今天献上pcb,明天献上cpo,后天献上血液,大后天献上心脏,未来献上人头。源源不断的奉献,成就了硅基生命肢体与躯干,意识与生命的强盛。一将功成万骨枯。市场两极分化,作为碳基生命的板块,失血严重,统计去年4/7以来,2000+个股股价低于4/7。与此同时,骨王易主。新时代寒武纪问鼎苍穹。这也让我想起来地球的演变。从古地球的二次冰封,线粒体诞生,到蓝藻,到光合作用释放CO2,温室效应。冰川融化,大海形成,生命孕育。旧时代存在有它的原因,新时代存在也有它的原因。但是演变从不会结束。双创ETF创下新高。自科创板2019/7/22开板。6年一轮回。双创前三年跌,后三年涨。6年净值仅仅上涨10%。如浴火重生,未来走向何方?新神会给你指明方向,也可能是深渊。股市的故事总是魔幻的。北美造神计划清晰可见。财富并没有凭空产生,只是发生了转移。甲骨文下跌的蒸发的3500亿美元的市值,英特尔上涨了3500亿美元的市值。识别这种财务转移,以及理解造神是资本市场的一部分的时候,你就合法的赢得了财富。因此,股市的成功,往往是你的思维接近于神。或者,一场祭祀,你是端起贡品的那个人,偷偷的吃了一块。然而,神根本没有发现,你也没任何失去。道德在利益面前,不堪一击。因此,现实与股市,人性总是扭曲的。只是规则合法,于是获利心安理得。未来这种魔幻恐怕会继续。但是离开硅基生命的世界,重回碳基生命的世界,世界依旧是充满风险。这种不同世界,不同生命之间的理念冲突,终究有一天会到来。...

2026-04-28 跌宕起伏,波澜壮阔,无以名状的一个月。这个月是我交易这么多年,从未遇到的过的特殊景象。这种景象翻阅历... 雪球冰冰小美

跌宕起伏,波澜壮阔,无以名状的一个月。这个月是我交易这么多年,从未遇到的过的特殊景象。这种景象翻阅历史,也只有2000年纳指上涨类似。不过两次有本质上区别。因此我定义为从未见过。本次上涨核心驱动是资本开支加大,并且伴随盈利增长。而2000则是盈利能力不足,纯粹流动性推动。那么,资本开支如此巨大,背后的原因?全力押注Ai,金融资本服务于产业资本是显而易见。英特尔作为美本土芯片制造能力的代表,一直都是亲儿子,台积电超过英特尔很多年了。那么,产业回流美国本土,是保护主义的延续。由于资本开支从七姐妹(私人投资)转为财政部商业部投行对于半导体产业的扶持(公共投资),因此,资本开支增长是推动费城半导体再次暴涨的根源。这一点可以认为,定向流动性的支持。类似我国补贴政策。故而,Ai叙事从Ai芯片主导全球格局的叙事转变为系统集成能力的叙事。使得Ai范围扩展到半导体的其他环节。这个过程,包括北美传统半导体企业都上涨,并且业绩改善,如英特尔,德州仪器,AMD等。如果从政府投资角度看,这是一次没有赔本的买卖。因此,如果合理价格推出,相当于财政盈余,并不会危害财政健康。与此同时,原油冲击同步,进入war-谈判-和平框架。远期定价冲击风险。因此,短期看个股,都是下跌为主。当4-8介入谈判这个框架,市场进入唯一叙事的方向报团上涨。即,深度参与Ai的产业集群,出现不断上涨的行情。以4-8到川普遇刺节点4-26,这也是中际旭创万亿市值节点,这时候,即使是英伟达即使新高,创业板指数也无法更进一步。因此,这个点,市场会担忧谈判的不利情形。故而,从上涨的跷跷板看,4-27跌停榜增加,4-28油气重新霸榜涨幅。特别事件依旧对行情延续有强大的影响力。Deepseek从未融资,到本次发布新模型,以及进行融资。也间接说明,国内Ai开支变化。由于业绩报期间,这种开支变化并不反应在一季度报。故而相关方向纷纷下跌。但是国产替代的这种变化,并不是停滞。谁能构筑Ai的生态环境,则有望在未来盈利取得先机。甚至出现重大应用的诞生。基于这种Ai竞赛。很多企业开始转型,或者更换ceo,以适应未来的竞争格局的变化。苹果ceo宣布9月换届,这是非常清晰的信号,苹果自乔布斯去世后,再次由工程师出身的掌管企业,那么,创新研发的企业文化,大概率重新回来。这个过程,其相关供应链也做出反应,提前于换帅,业务介入Ai各个领域。马斯克宣布Ai5芯片流片成功,与英特尔合作。预计大规模量产在2028左右。多种芯片路线在北美并存。也在提振费城半导体指数的上涨。甲骨文融资成功,继续投入。与此同时,2026北美有3家巨量Ipo,都是超过万亿美元。从投融资看,本月集中围绕国际视野,产业变革,推动上涨。随着gjd退出一部分定价,市场定价主要有相关基金主导。创成长推动为主力力量。呈现出七姐妹走势。继续AI产业的全球交易品种协同一致。这种类似美股走势,市场两极分化。茅台业绩双降,白酒抛售还在持续。传统权重的不利变化,加剧这种分化。业绩报与基金新规,强化机构行情。因此,这一个月,在短暂的谈判窗口期,A股也是多重因素推动结构性上涨。4月预示着市场风格演绎。这种美股化持续性定价,以及Ai与deepseek影响范围扩大,这必须需要更庞大的资金推动。由于很多企业并不是Ai创新本身,是Ai发展到了某个阶段,覆盖到了。故而,这种覆盖,具备偶然性。这与2000从硬件扩散到网络一样,最终网络过大庞大,资本开支不足,盈利能力不足,当加息后泡沫随即破灭。所以,要理解,网络与系统集成的区别。才能更好把握Ai进程的技术迭代。网络效应放大并不是什么好事,会使得交易变得格外拥挤,集中。系统集成是需要解决问题的。而米朗事件还在持续性,目前情况扑所迷离。短期原油价格并没有下降。长期定价从75-80-85,一步一步提高台阶。这种影响未来会逐步显现。目前讨论为时尚早。从风险看,如大通胀,经济下行等。5月12-14,访问兔子。不知具体如何。514-515米联储换届。时间如果准确的话。5月上半月等待靴子落地为主。沃什讨论最多的组合就是降息缩表,以控制利率为主,控制资产负债表为辅。降息可以平铺各个企业,维持流动性,缩表则会影响市场波动率。故而,5月的波动率也不会比3月4月小。心理有所准备。总体而言,今年处于各种风险伴随过程。交易难度指数上涨。因此,理解央妈,可能更为重要。...

2026-04-22 石油危机的冲击之后,为何市场会义无反顾的集中推动AI走势。这注定是未来多年,都会让人不断思考的问题?... 雪球冰冰小美

石油危机的冲击之后,为何市场会义无反顾的集中推动AI走势。这注定是未来多年,都会让人不断思考的问题?因此,这种的风险演绎有迹可循,但是下跌作为资产配置优化的重要节点。旧思维肯定很难跟上这种,博弈,报团,追光,趋利避害,比价效应,马太效应,郁金香。新思路,国际视野,抄作业,物理,脑神经科学,科技是第一生产力,效率优于公平,一寸光铟一寸金,寸金难买寸光铟。我在新能源牛市也没有见过这种情况。那时候,明显还有周期性的约束。也就是期货价格还在推进着周期波动,而现在讨论Ai周期看起来仍为时尚早,市场还在讲着成长的故事。交易Ai的过程我始终保持谨慎。因此从来没有作为长期持有选择,而交易Ai板块的选择,几乎都来自物理,化学,产业思维。如电子基石pcb,早在5G浪潮都展示过作为电子工业之母的地位,Ai更是如日中天。如存储芯片,产业必要的一环,即使市场交易Ai已经一年多,储存芯片纹丝不动,直到韩国三星海力士大涨才同步推动。如磷化铟,如果日本jx金属不暴涨,国内也仅仅是游资炒作的标的存在。因此,投资Ai不能长期性的问题,可能并不是我的问题。也可能是机构短视。这种资金不同风格,从而个股进入漫长的调整与等待。那么,看长做短,就是我一直的选择。基于交易的敏感性。或者交易体系对风险的理解,运气还不错。我也在思考共识形成的契机。但是我的观测点是来源于做空的衰竭。比如参与甲骨文做空,即Ai资金链问题,也就是互联网泡沫破灭的主要原因,做空的成功,印证当年泡沫破灭的这个结论正确。但是也很难理解,甲骨文能够快速巨额融资成功。当这种信息得到时,我停止了做空并且发帖提了这个。随后甲骨文就反弹暴涨。这种暴涨就代表做空的主要因素,资金链得到恢复,因此,反过来思考,石油危机带来的流动性紧张的问题,事实层面可能没有那么严重,10年期美债利率4.45无法更进一步,而4.5是红线。因此,觉得资金链得到解决。而美国统计局数据,M2三月大涨,意味着货币依旧是宽松的。因此,市场快速修正了流动性悲观预期,进入成长赛道的上涨。而成长赛道,目前最火热的即能源安全,Ai竞赛,太空竞赛。市场一次一次印证这种变化。不过,话说如此,这可能也不是共识的契机。因为这非常专业,需要一定的金融知识,也需要做空理论,熟悉对冲基金的交易。而,全市场的共识,并不是专业就可以解释的通的。希望能从书籍找到答案吧。但是至今没想到那本书走过这种类似记录。23年结束后,24年市场就进入左手油矿,右手新质的格局。风险与机遇整个进程同步伴随,风险重时,油矿,风险轻时,新质。是资产配置的哑铃策略。从交易的理解上,我个人交易这种报团行情,很容易就买到“情绪标”之类,比如一切起点来源于,东山精密的一季度大增一字板涨停。我也以时间窗口为节点,进行仓位的控制。比如10日谈判期限进行减仓。基于国际化视野,M9材料的铜箔,磷化铟,光模块,光纤,都科普过日韩台对标个股。同质化的交易,让我觉得这种行情是不是过于简单。也许美股就是这种简单才走的长牛。因此,思考这种长牛。专栏贴思考了货币的变化,石油-美元→Ai美元。股市推动需要庞大的资金,流动性则必然与宏观货币变化有关。整个过程,我也是带着疑问做的交易。这种A股历史走势,我也很少见。可能没见过。...

2026-04-19 相关的帖子好像还在可以查询专栏贴的整理。那时候预测4200点,4197基本到达。那么,现在这个节点,... 雪球冰冰小美

相关的帖子好像还在可以查询专栏贴的整理。那时候预测4200点,4197基本到达。那么,现在这个节点,有没有新的观点?基于这个判断的延续性问题,这里讲,各位关心的,如何化债的问题。因为化债涉及面太广,原因都知道与房地产债务周期相关。房地产由与居民杠杆率有关,居民杠杆率与收入增长与人口结构与增长有关。(这类问题可以参考相关推荐的书籍),故而,这篇不谈房地产。也不谈其他问题。谈谈债务与金融市场的关系。金融市场,是一种资金与财富分配工具或者途径,有,融资,纾困,投资,三大功能。融资解决的是资金链紧张问题,比如扩张需要钱,你就可以看到定增,ipo等金融动作。纾困解决的资金链断裂问题,比如债务缠身需要钱,你就可以看到减持,质押,债转股等金融动作。投资解决的资金效率的问题,比如达到新的产业链需要大量,你就可以看到定向降准降息,税收优惠等金融动作。而化债所面临的,是属于第二种。以这个角度看,如果持有过多的房地产债券,股票的相关板块,都会迎来下跌。事实上也是如此,比如地产个股,基本持续性下跌,下跌就是卖的多。比如保险个股,中国平安把房地产相关投资切换成科技类投资,才走出低谷。比如券商持有大量房地产债券,由于房地产市场恶化,从而商誉减值风险堆积,即使券商业绩上营收与盈利增长,但是股价不涨反跌,很明显与房地产债券贬值的导致的实际损失是息息相关的。从某些意义看,买入这类方向,都是在接盘房地产债务风险。同时与房地产配套的建材五金家具家居都受到严重影响。这种衰退,可以从家居第一城,佛山市gdp增长可以明显看出的。根据日本失去三十年的教训。日本在失去房地产辉煌时代后,进入了漫长的寻求出路过程。其中,出海是产业的必然选择。在这个过程,日本央行做出了诸多努力都没有拯救房地产市场。因此,金融市场看,化债并非是科技板块化债,而是旧时代的船票变废纸,相信这张船票的一直在为过去的认知买单。科技板块是投资驱动,属于第三种。这一种推动会得到一个结果,就是新的就业诞生,填补旧产业失业的冲击。这个过程缓慢,科技本身就属于高智商行业,人口惠济也是年轻人,有大量学历的人群。以这种分界线看,95前/95后,是明显二代人。所面临的问题与增长都截然不同。科技与房地产,都不是坏行业,但是所处的周期不一样。其兴也勃焉。在市场分化过程,房地产不断新低,哪怕是招商引资拿地的白酒文化龙头也遇到增长下降问题。而新兴经济一路攀升,形成极大的差别。新经济做大蛋糕,旧经济则拖后腿。央行投早投小投科技的引导,定向降准,也加剧这种分化。但是科技推动增长,产量没有房地产,土地管控稳定,其风险演绎路径更为复杂。因此管理理念基本强调风险的同时,也鼓励创新。看起来割裂,不够稳定,但是这就是现状。在旧经济推动上证指数达到市值1比1gdp接近点。也就是预测4200点附近。主导上证权重的银行率先回落。以农业银行突破3万亿市值为节点。随后万科A发布巨大亏损报告。经历石油危机冲击后,创业板与上证分道扬镳。因此,很容易得出,房地产个股下跌与创业板结构性牛市同步的观点。即,持续性看空房地产等于持续性做多科技板块。国情如此,交易制度只能做多盈利,推动了报团。其实也是这种情况下的别无他选。好比,即使房价很高了,早已经超出工资增长速度,但是买的人也别无他法,涨的实在太快了,不买以后更买不起。但是结局可想而知。当资金无以为继的时候,矛盾总会爆发。特别是快速上涨滋生的腐败与贪婪与金钱至上的享乐主义。人性不变,周期轮回。因此,这种担忧从房地产转向金融市场,作为设计者,当然希望慢牛,希望股权带来的资产提升可以填补房地产资产下跌的损失。从而维持转型过程的相对稳定。故而,看到基金改革,看到ETF推广的指数美股化,其结果目标,都旨在维持年收益率的稳定,不高不低,年化7-10%就是成熟的市场的模样。不过由于资本市场的追逐利润,羊群效应明显,这种控制也非常困难。所以,指数稳定背后是个股的高波动性。这也大大加大了个股的投资难度。因此,普通人依靠etf可能避免这些波动损失。这也符合引导。毕竟7亿基民,2亿股民。人群还是基民居多,规模也更大。照顾大多数人利益是正常的。那么,作为股民投资者,要获得超额收益,很明显,美股化的市场,也需要理解美股的运作方式。那就是真正优秀的企业反而得到更多的资金青睐。比如2021特斯拉一家上市公司的交易额等于整个上证交易额。故而,投资伟大公司,成长公司,价值公司是必由之路。以这种思维的买卖,这几年都是挣钱的。但是,美股的风险被指数掩盖。故而,从我多年交易的视角看,要理解做空,才能理解美股。因为做空作为做多对立面,是对于风险演绎的判断,美股指数的美好背后,都是做空到极致,风险早被扼杀在摇篮里。因此看起来是长牛趋势。如果你观察做空个股的变化,比如耐克。因为乔丹,品牌全球化,到全球化的衰退。耐克长期处于做空是不难理解的。而反观Ai全球化,这种紧密联系,除了遭遇资金链的甲骨文等快速做空,其他并没有表现明显的下跌。故而,在未来行情的演绎过程。理解做空可能更为重要,他会指导你,哪些不能买。这非常重要。不买不会亏。但是指数行情的过程,etf可能是合理的选择。也不至于踏空。目前市场运行,估值并不便宜。要在不便宜的市场买入未来增长的企业,非常困难。考验无处不在。而央行基于宽松的政策,核心建立在汇率不贬值带来的资产价格下行过来压力,故而,人民币汇率处于升值过程,是衡量行情窗口的重要指标。目前的好消息是,整个市场的利润率是逐步提高的,这里有价格的因子,也有外贸订单的因子。其基本面是能够支撑的,从市盈率率,推动上涨的权重,估值并没有明显泡沫。如果这种增长能够维持,总体市场还是会按原有路径前进的。全球局势与波动影响,导致市场波动率加大,这种风险大概率会伴随市场拉升的整个过程。因此,这里不是说牛市那么简单的问题。而且复杂性的变化,考验投资者的适应能力。...

2026-04-18 美债规模短期内快速膨胀,膨胀的部分2021年28.4万亿美元-2026年39万亿美元,五年膨胀10.... 雪球冰冰小美

美债规模短期内快速膨胀,膨胀的部分2021年28.4万亿美元-2026年39万亿美元,五年膨胀10.6万亿美元。增长率:(10.6 / 28.4) × 100% ≈ 37.3%,年均增速,约2.12万亿美元/年。较2017-2019财年平均1.05万亿美元/年翻倍。1情的诞生,开启了美债加速膨胀速度,Ai的推动,加速了美债规模的膨胀速度。这种膨胀加速,美债对应的美元,也就是印钞机的热钱。只去了三个地方,即,用于Ai的资源,Ai股权,Ai-美元稳定币。兑换成美元购买的地方。美元-AI规模同步膨胀。这一部分膨胀过程,美元指数不贬值,其实实际上是,本应该贬值的美元废纸,大量购买有价资产,即以中际旭创为代表的股权+产业商品。通过中际旭创订单无限拔高,哪怕订单购买的堆仓库吃灰,没有电力使用,也必须给中际旭创超预期的订单与毛利率,以达到通过利润支撑中际旭创的扩张的事实。这部分订单的钱,国外投行早已经通过股权获利挣取,等同于空手套白狼。其结果事实上把中国带入到类似美国苏联冷战的太空竞赛,即Ai竞赛。而兔因为房地产居民杠杆率突破67%阈值,转型推动开启,因此,Ai竞赛是战略上主动入局。那么,这意味,美国表面上与兔国脱钩,实际上在战略上,利用中国的市场,规模,人才,产业链,产品,为美国Ai故事续命,也为美国创新能力续命。这种创新活跃在美国重新再现。吸引全球资本再次落地美国本土,同时川通过关税胁迫与税收优惠。逼迫其同盟优秀企业做出选择。可以看到,大量日韩台Ai芯片半导体电子产业企业转在美本土投资,同时大量人才流入美国本土。短期看,美国虽然失去了面子上的信誉,但是里子上得到诸多好处。随着中米二大全球最大经济体不约而同的推动Ai,Ai自然而然的成为全球浪潮,结果就是全球与美元更加绑定。这种绑定,使得全球都不得不面对美元崩溃带来的威胁,从而推高美元霸权挑战者的成功后果。Ai埋下的地雷是全球承担的,好处则是少数资本与利益集团的。而美元稳定币的推出是让美债从传统政府购买,逐步推动到全球居民购买。这会缓和美元贬值速度,美元稳定币结算绕过诸多监管,也会加强美元国际流通速度,灰产转白,也事实上进入美元体系。与此同时,石油美元霸权试探美元金融霸权是否动摇,为这场Ai假象的金融博弈的时间表做压力测试。当对冲基金进行这种极端测试,做空直接到达美债收益率的极限点,做多直接刷新13连涨的历史记录,是历史级别的最快速,即最短的时间即修正走势。从做空仓位的变化看,美股的波动,更像是美股转变为美期货的一次空头平仓到回补仓位的一次极端实验。不出意外,这种测试,本质上也再为下次美债膨胀做时间表。下个月米联储即将更换新主席。其是否推动缩表+通胀容忍+降息组合拳,这种非传统米联储路径,传统路径即降息扩张或者加息缩表路径。一旦实现,则大概率继续强化结构性变化。通胀侵蚀大多数行业,降息则继续强化Ai-美元。这种压力测试,股市出现的历史级别异动,资金高度集中在Ai,全球市场,米中日韩同类品种,都几乎同步上涨。而涨幅最大的,都是已经加入到这种竞赛的企业。比如英伟达产业链,涉及诸多产业链上下游。比如。原材料磷化铟,Ai服务器核心材料M9材料相关,PCB铜箔树脂,打孔探针等,比如光模组,光纤,电子布Q布,储存芯片等等。从,能源-芯片-算力/数据中心-大模型-Ai应用,五大架构,集中在Ai基建仍在持续性投入。结果看,在没有改变世界的大模型与Ai应用诞生前,这种竞赛很难停止。因此,美债规模膨胀,并不需要米联储宣布印钞而实现,而是印钞从未停止。只是调节印钞速度而已。而米股上涨的速度之快,来源于下跌权重的快速反弹。以甲骨文为代表,投行高达百亿美元资金解决未来现金流安全担忧,资本市场反应迅速,上涨飞快。同时,马斯克宣布Ai5芯片正式流片,预计27年量产。这种巨头的投资并未停止,延长了时间窗口。因此,前所未见的乐观,推动Ai大幅度上涨。这种走势已经不是用泡沫能够解释的。而是一种战略。把全球绑定在Ai美元,一旦破灭是有代价的。各国都要承受这种代价。有了代价,就会掣肘掀桌子的孤注一掷。因此,从目前看,竞争是一段较为漫长时间的。而竞争带来的机会,可能更集中少数加入这场竞赛的企业。因此,市场冰火两重天,是全球热钱的产生到流通的结构性必然结果。...

2026-04-14 美国商务部长卢特尼克所言:"美国政府成为英特尔股东,不是给予不当优势,而是确保战略资产的安全。"这种... 雪球冰冰小美

美国商务部长卢特尼克所言:"美国政府成为英特尔股东,不是给予不当优势,而是确保战略资产的安全。"这种转变将深刻影响全球科技产业格局,标志着自由市场竞争时代向国家战略主导时代的过渡。美股内部的走势变化,有着明显的政策市倾向。这种转变来源于中国产业不断突破缩小与美传统优势产业的差距,是实打实的打破旧产业格局变化的威胁。自稀土成为武器的那一刻,米政府也在加速推动美国优先战略,通过资本引入,税收优惠,关税威胁,尽可能的逆全球化过程,让日韩台欧等优秀企业在美本土建立研发与制造中心。这不仅仅是金融运作,也是战略威胁后的安全考量。因此,从这个层面看出,门罗主义为何会抬头。唐罗主义最大的特点就是对盟友体系的态度转变。变得非常强硬,打破诸多束缚。不过这种盟友关系削弱背后,也是美国掌控全球能力下降的体现。目前美依赖传统路径,通过金融优势为下一代科技代差,基本ALL IN,科技霸权会重塑军事霸权,形成武器的代差,从而重返掌控全球的绝对实力。因此,不难理解,米本土Ai相关的研发与制造企业的股价快速飞涨。英特尔作为米本土唯一的关于半导体芯片研发与制造的企业,是PC革命绝对霸主。PC的落寞与Ai进程缓慢,2024造成绝大亏损,股价最大跌幅达80%。这种落寞,正是美优秀科技产业也进入制造业空心化的体现。依靠补贴,如芯片法案,英特尔也很难短期内得到真正足够的资金持续性投入,技术变革与创新突破。而通过人才,合作,Ai产业协同,特别是英特尔,特斯拉,谷歌等Ai巨头接二连三的达成协议。英特尔从没落亏损,瞬间成为Ai成员的这种力量,与我国某种集体力量非常类似。当资本市场进入非自由市场主导,国家力量发挥着更多支持作用。回顾央妈这几年的动作,从投小投早投科技,到高质量发展的定向支持。我国股市也呈现出类似的走势。很明显,这也是现实主义的安全威胁导致的。自中兴hw制裁开始,这种不安全与科技自主迫切性,始终贯穿这些年。这也是中米股市趋同性的原因之一。激烈的竞争带来了庞大资金投入,投资作为推荐经济发展的三大力量之一,带来了许多机会。当然由于绝大多数是产业互补的中米两国,各有有各自的困境。房地产下行带来的债务问题,美债庞大带来的债务问题,核心都是过于依赖传统发展路径,或者利益捆绑厉害,制约着经济的健康发展。因此从生产关系与生产力角度看,只有新的生产力突破才能打破这种局面。如果新的生产力遇到阻力,那么短期进入丛林法则的博弈也是很显而易见的。这是一个新旧力量博弈的阶段。当23-24提出新质生产力的时候,一方面通过中特估托底市场,一方面引导快速转型。形成了,左手油矿,右手新质的上涨格局。随着Ai不断发展,美债规模快速膨胀,出现黄金白银历史行情以及石油危机,这是旧时代的力量的不信任票。与此同时,新能源,人工智能,半导体,电子元器件也因投资规模的集中钨持续增长,也在高速发展过程。市场形成明显的结构性行情。离开这种新旧竞争叙事,就很难取得较高的资本投资回报。时代的主流就是竞争。这写进去米国情咨文的战略规划。当竞争代替war,中米两国竞争大概是长期性的。而因为竞争,由于参与的人才之间非常熟悉,比如Ai研发成员一半都是华人。可能还是同学,情感上是很难完全脱钩。因此,事实上除少数国家加入了Ai竞赛,其他国家则完全掉队。中米两国以不同的国情优势支持着这种竞争。中国庞大的产业链,电力,算力,推动的东数西算工程,为这种竞争打下地基。其目的也是推动工业的效率的提高。因此,中ai更多的赋能企业产业,提供生产效率。效率会带来财富效应,也会新增新的就业方向。与此同时,基础教学得到前所未有的重视,人才的培养,大学的专业的重新设置,都在为未来的竞争做梯队人才培养。米则以强大的金融实力,以及美元霸权,引发全球人才与资本,甚至他国国家力量为Ai产业出钱出力。这种资本的调动性,让资金流通流动变得异常清晰,从费城半导体指数的上涨过程看,决心非常大。但是由于基础设施的落后,这种决心与实际到达的效果,并没有完全拉开差距。因此,再没有拉开代差之前,竞争仍在持续。...

2026-04-13 艾伯维(AbbVie)作为全球生物制药行业的领军企业,凭借611.60亿美元的2025年全年营收稳居... 雪球冰冰小美

艾伯维(AbbVie)作为全球生物制药行业的领军企业,凭借611.60亿美元的2025年全年营收稳居全球药企前三,通过免疫学"双子星"产品(利生奇珠单抗和乌帕替尼)的强劲增长与多领域战略布局,成功实现了从"修美乐时代"向多元化创新药企的转型。一、公司概况成立背景:2012年4月从雅培公司分拆成立,2013年1月在纽约证券交易所上市,总部位于美国北芝加哥,在中国总部设于上海规模实力:截至2024年底拥有约50,000名员工,其中1/4为科研人员,全球研发投入累计近500亿美元发展历程:通过多次战略并购实现快速扩张,包括2019年630亿美元收购艾尔建(Allergan)、2023年87亿美元收购Cerevel Therapeutics、101亿美元收购ImmunoGen等二、2025年财务表现总营收:611.60亿美元,同比增长8.6%,正式迈入全球"六百亿美元俱乐部"净利润:42.33亿美元,同比微降1.24%,主要受修美乐专利到期后生物类似药竞争影响业务结构:免疫学:304.06亿美元(占比49.7%),同比增长14%神经科学:107.67亿美元(占比17.6%),同比增长19%肿瘤学:66.55亿美元(占比10.9%)医美:48.60亿美元(占比7.9%)眼科:21.09亿美元(占比3.5%)三、核心产品与研发亮点1. 免疫学"双子星"引领增长利生奇珠单抗(Skyrizi/Risankizumab):2025年销售额达175.62亿美元,同比增长49.9%,已成为全球增长最快的自免药物适应症覆盖银屑病、银屑病关节炎、克罗恩病、溃疡性结肠炎等,2026年1月在中国获批用于中重度活动性溃疡性结肠炎在炎症性肠病领域表现突出,新患者启动率达40%-50%,契合全球市场15%的年扩容速度乌帕替尼(Rinvoq/Upadacitinib):2025年销售额达83.04亿美元,同比增长39.1%已在欧美获批成人巨细胞动脉炎适应症,2026年3月在中国申报白癜风新适应症(全球首个系统性靶向疗法)在斑秃治疗中,30mg剂量下24周头皮覆盖率超80%的患者占比达54.3%2. 肿瘤与神经科学领域突破肿瘤产品:c-Met ADC药物Teliso-V(全球首款c-Met靶向ADC):2025年5月获批用于治疗c-Met蛋白过表达、EGFR野生型晚期非小细胞肺癌FRα ADC药物Elahere:2025年销售额6.90亿美元,同比增长44%CD3×CD20双抗Epkinly:销售额同比增长85.5%神经科学产品:Vraylar(抗精神病药物):2025年销售额36.21亿美元Botox(保妥适):在偏头痛治疗领域营收37.69亿美元,2025年Q4销售额7.17亿美元,自2024年Q3以来首次实现增长帕金森病疗法Vyalev:2024年获FDA批准四、中国市场战略与布局中国业务:2025年在中国市场营收约145.57亿美元(占全球23.8%),重点布局免疫学、肿瘤学、神经科学和美学领域产品引进:利生奇珠单抗已在中国获批克罗恩病和溃疡性结肠炎两大适应症乌帕替尼已在中国获批8项适应症,包括特应性皮炎、类风湿关节炎、银屑病关节炎等2025年6月,瑞福®(乌帕替尼)获中国批准用于治疗巨细胞动脉炎成人患者本土合作:2026年4月,与海思科就Nav1.8抑制剂项目达成合作,交易总额最高7.45亿美元2026年1月,与荣昌生物就PD-1/VEGF双抗RC148达成全球独家许可协议2025年6月,与先声药业就SIM0500(GPRC5D/BCMA/CD3三抗)达成许可选择协议中国战略:实施"中国2.0发展战略",计划到2030年推动超过40个新产品或新适应症在华获批,将中国打造为"全球第二大市场"五、未来发展方向研发管线:2025年研发投入约100亿美元,聚焦免疫学、肿瘤学、神经科学三大核心领域创新合作:2025年达成超10笔交易(总金额超130亿美元),加速创新药物研发全球布局:计划未来10年在美国投入1000亿美元研发,同时深化与中国等新兴市场的合作战略目标:在维持免疫学领域领导地位的同时,将神经科学打造为第二大核心业务,力争成为"全球最大的神经科学公司"艾伯维的成功转型体现了其前瞻性战略眼光和强大的执行力,通过"内生研发+外延并购"双轮驱动,成功构建了多元化的产品矩阵。公司不仅在免疫学领域保持系统性布局优势,还通过积极拓展神经科学、肿瘤学等新领域,实现了从"单一明星产品依赖"到"多引擎增长"的华丽转身,为全球生物制药企业应对专利悬崖提供了经典范例。...

2026-04-10 我如何配置的。风险大的节点,做了一部分对冲与短线。这明显属于个人能力范畴。这个可以观察通xx石油,x... 雪球冰冰小美

我如何配置的。风险大的节点,做了一部分对冲与短线。这明显属于个人能力范畴。这个可以观察通xx石油,xx化工,xx能源的对冲路径。目标20%都得以实现。也可以观察对美甲骨文做空,也可以观察原油lof的做多由于市场报团行为,中线建仓节点并不明显。不敢冒然建仓。因此,跟随报团做了套利交易。比如长飞,长芯。在风险来临前,减持了化工,铜,躲避了一次暴跌。但是化工的三次周期,依旧是跟踪中。按照以往化工三次周期的实现,都是2-3年。目前才一年。不过利润持仓,目前已经立于不败之地。买的很早很早。目前看,xx化学稳步反弹修复。期间,巴斯夫湛江基地落地,开始发挥鲶鱼效应。巴斯夫因不可力抗,提高了化工产品价格。因此,巴斯夫能否走出低谷,是重要观察点。由于万华化学涉及了乙烯工业,而日本因缺原油,关闭较多乙烯工厂?这一块毛利率低的营业收入,会不会有所改变?拭目以待。拭目以待是多久,2年。由于目前我国对炼化产品出口的管制,出海中断保障民生供应。大企业首当其冲,但是未来出海窗口打开,大概率会增加大企业的出口配额。先有担当,后有利润。未来可期。铜供需周期的变化也在跟踪中。由于期货的波动,回顾了当年滞胀过程,铜也有一次腰斩,后面涨回来。因此,10年估值压力位,减仓过。而英伟达光进铜退以及石油冲击带来的全球衰退预期,铜随着银期货波动后,也跟随暴跌。这里暴跌更多是,估值到了供需临界点,但是供需周期没有到来。如果Ai对铜的需求没有那么高,房地产不利节点,铜总体需求可能困难。不过铜因为可能作为战略储备,期货价格维持在12000-13000之间,这对于铜企业盈利来说,是相当哇撒的。一季度报估计都会亮眼的表现。减持了汽车,担忧风险过大。保持利润持仓。降低持仓成本。非理性市场,可能有更低的买入价。如事实一样,比亚迪按照15%增长的108元附近,再次跌下来。卖出,然后捡便宜。非理性市场带来的波动机会,真的下跌,买回做T降低了成本。芯片持仓,加仓了xx电子。Xx国际与xx科技,都是负成本,利润持仓。计划十年持仓。不太关注波动。xx科技是2018年的持仓了,做了很多次波段。波动非常大的一个股。医药建仓,重新建仓了xx泰以及相关医药与医疗器械etf。下跌建仓医药是早有准备,等了几个月,终于等到了市场风险演绎的低点区间。目前完成二次建仓,等待第三次,可能是业绩暴雷?那么,通过网格交易,完成最终建仓。由于石油危机对燃油产品的冲击,航空,工程机械是首当其冲的。这注定是亏损的。也不是重仓。切换仓位做了对冲。这种配置仅仅是A股配置。我还有美股配置。我也有一定的仓位做短线。并非全部中长线。因此,不要随便抄作业。特别是你没有和我同一天买卖建仓的。也遇到波动,承受力完全不一样。最终的结果是怎么样的。账户减少浮动亏损,等待风险减弱的节点,做T降低成本。不过交易能力还可以,对冲方向盈利很多。怎么对冲也写了很多帖子,按风险级别不同,用不同的工具。这可能超出大多数人理解范畴了。仅供参考。风险来临的诸多提示,到风险减弱节点的发帖,核心在于,竞争格局的比较优势,影响力。国家出面调解,一定会增加国际声誉的,国际资本也会用脚投票。因此,市场上涨,有明显的国际视野,拉升的都是全球共识方向。...

2026-03-28 生存是最大的安全。随着英伟达发布会继续画大饼落地,全球AI反而进入下跌趋势。并不是AI没有未来。而是... 雪球冰冰小美

生存是最大的安全。随着英伟达发布会继续画大饼落地,全球AI反而进入下跌趋势。并不是AI没有未来。而是当下,更大的危机爆发,并且并不确定未来何种方式结束。如果资本市场是一本谎言,目前则是这种谎言戳破的节点。资本市场核心是资金的流动,流通。正因为可兑现的便捷,积累了大量的资金。而风险来临的时候,资金就开始松动。长期主义被反复无常的言论左右,很难形成稳定的金融环境,市场充满投机,谎言铺天盖地,这时候,如果遭遇的意外的损失过大,比如利率波动引发的杠杆爆仓,使得各大机构不得不评估目前的持仓风险与年初的既定策略是否进行修改与修正。事实上,部分资金的出逃,数量过大,无法提现,已经引发一些大型机构与私募的违约。卖出动能的加强,同时也会引发做空力量的加强。当一个资本叙事遭遇资金链的问题,就会形成泡沫的破灭。形成分化,然后仅仅少数公司走向美好,大多数则灰灰湮灭消失在历史长河。目前更大的资本叙事则是来自石油危机的冲击。这种冲击最核心的并不是谁受益,而是谁受损严重。不同于反身性,脆弱性的一面更容易形成资金恐慌的挤压。因此,冲击带来的做空力量强化,对应金融稳定性下降,一体两面。如果没有真正的改善,如源头风险解除,与真正有意义的干预,比如修正经济下行的做法,比如贸易公平。不从根源找出路,则没有出路。世界各种金融捆绑在一起,AI投资推动有色需求,债务推动黄金,美债与美元稳定币,石油与美元,通胀与利率,各种制约下,一旦利益受损严重,则传导推动的的故事性戛然而止。美元潮汐不能通过金融的利率变化,比如加息缩表与降息扩表完整闭环,则通过冒险的军事行动推动金融收割闭环,势必遭遇更大的阻力,而这种阻力的打通,必须依靠绝对的军事实力。也就是说,金融霸权建立在军事霸权之上,军事霸权由科技霸权决定。最近中国开始不承认外国期刊,专利战即将打响。这涉及科技霸权的底层,基础知识与人才。这种战争的延续是不信任加剧。意识形态逐步占据主导。意识形态如保守主义崛起,必然激发地缘歧视,种群对立。和平变得奢望。风险无处不在。根据目前态势感知,国家金融安全,能源安全就迫在眉睫。金融法草案4月意见稿征集落地。落地进入倒计时。能源安全涉及产业变革,从2018年开始,就实质性进入转型。考验国家长期的宏观调控能力。对于我国少油多煤缺气,缺芯少魂,国情看,传统经济与新兴力量都要抓。这是很大的挑战。从2023年熊市结束后,市场演绎,左手油矿,右手新质,这种结构性行情还在持续。只不过油矿传导到下游化工,新质则大浪淘沙,不停淘汰与前进。十五五定义,新兴产业6大方向,而十四五曾经的新兴产业变为如今支柱产业。科技能源医药等新质生产力,轮动推动创新成长演绎。资源能源好比安全的基本盘,新质则是未来竞争力的基本盘。都是涉及未来国家安全与发展诉求。石油危机冲击的过程,能源安全占据主流叙事。这也不难理解。当对抗剧烈,则国产替代占据主流叙事。当创新发展驱动产业变革,则产业逻辑占据主流叙事。这不过,卫星发射密集是卫星强,创新药推陈出新则创新药强。归根到底,都在超强,只是市场演绎的波动,因为结构化而看来得失分明。不得不强迫参与投资者随机应变。因此,博弈型交易变得非常多。博弈本身并不是价值的完全体现, 投机性与量化相得益彰,散户盈利也非常困难。竞争格局的比较优势,安全与发展。在合作的阶段,则成长股快速推动,体现发展,在斗争的阶段,则能源资源周期股快速推动,体现安全。如果,这种情况不能维持,比如打破了框架,则可能是某一方出现大问题,无力继续维持这种博弈。这时候,策略就会失效。目前可能就是这种状态。因此,杂乱无章的市场,很难依赖传统路径盈利。观察市场变化,目前企业的盈利比2023好的不是一点点。从企业摆脱危机角度看,目前风险可控。而指数由于受更宏观风险影响,即指数风险与估值压力,则目前不确定性强。观察上涨个股,要么是业绩高速增长,扩张,盈利增速放大。比如某半导体材料,A股仅有的抛光垫,靶材,碳化镓晶片,四氯化锗等技术壁垒高的小巨人企业,股价新高。核心技术与产业发展共振,带来的红利。比如心血管疾病,产品线的丰富与创新走在前列,股价逼近新高。事实上,这种新高体现价值投资的是存在的。不过走势看,依旧是波折曲折,波动极大。震荡超过30%振幅是很常见的。这考验真正的长期主义。大多数人面对30%波动早就投降。通常10%就失去方向。价值投资重视长期回报率,而不是短期的交易正确。在风险演绎的过程时,机会不断涌现,说明,市场并没有那么不堪一击。交易难度的加大是一定的。新手交学费,老手交网费,高手交电费。机会出现的方向大多数高质量发展诉求的实现。比如国产替代推动新材料崛起,非内卷的蓝海市场,一家独大,企业高速发展。推动转型绿色,智能的也在飞速发展。形成,石油危机的冲击,对于我国来说,更多是金融安全,而不是能源安全与产业安全。相反,低能耗,低成本价产业,反而是一种相对的稳定的安全。巴斯夫湛江基地开启,是全球产业巨头的共识。这是一种优势。冲击越久,未来优势会持续性放大。危机危机,危中有机。...

2026-03-25 甲骨文和微软近期股价大跌确实与其资金链紧张密切相关,AI基础设施的巨额资本支出与相对缓慢的收入增长形... 雪球冰冰小美

甲骨文和微软近期股价大跌确实与其资金链紧张密切相关,AI基础设施的巨额资本支出与相对缓慢的收入增长形成剪刀差,导致市场对两家公司财务可持续性的担忧急剧升温。一、甲骨文:AI基建豪赌下的资金链危机1. 资金链紧张的核心表现巨额债务规模:截至2025年11月,甲骨文未偿还债务总额已超过1000亿美元,成为所有拥有投资级评级的大型科技公司中债务规模最大的一家。信用风险飙升:五年期信用违约互换(CDS)价格自2025年6月以来累计涨幅约310%,达到2009年以来最高点,表明市场对其债务违约风险的担忧急剧上升。现金流恶化:2026财年第二季度自由现金流约为-132亿美元,远低于市场预期的-52亿美元,创历史最差纪录。2. 资金压力的根源与OpenAI的深度绑定:2025年9月与OpenAI签署的3000亿美元五年算力合同,需采购约300万块GPU,资本支出高达1560亿美元。资本支出激增:2026财年资本支出预期被上调至500亿美元,较2025财年翻了一倍多。融资渠道收窄:多家美国银行已明确停止向甲骨文数据中心项目提供贷款,部分愿意放贷的机构将利率溢价提升至接近非投资级公司水平。3. 应对措施与市场反应大规模融资计划:2026年2月宣布拟募资450亿至500亿美元,通过股权与债务融资各占一半的方式完成。业务调整:计划裁员2万至3万人(约占全球员工总数15%),并考虑出售2022年以283亿美元收购的Cerner医疗保健软件部门。市场反应:尽管融资计划暂时缓解了市场担忧,但股价已从2025年9月高点340美元跌至2026年2月的140美元附近,市值蒸发超3000亿美元。二、微软:Azure扩张中的资金隐忧1. 资金链压力的具体表现资本支出激增:2026财年第二季度资本支出达375亿美元,同比增长66%,超出市场预期9% 。现金流承压:2026财年上半年资本支出总额达724亿美元,主要用于AI数据中心和短生命周期设备采购,导致自由现金流持续为负。信用风险上升:2026年2月,Melius Research将微软股票评级从"买入"下调至"持有",目标价从540美元下调至392美元。2. 与OpenAI关系调整带来的不确定性合作关系变化:2025年10月28日,微软与OpenAI宣布合作模式调整,OpenAI被允许向其他云服务商采购算力,微软不再拥有优先供应权。订单集中风险:截至2026财年第二季度,微软未履行合同余额(RPO)达6250亿美元,其中45%的合同金额来自OpenAI 。履约能力担忧:OpenAI年收入仅100亿至120亿美元,却需承担每年约600亿美元的云计算费用,市场对其履约能力产生严重质疑。3. 市场反应与股价走势市值蒸发:自2025年10月28日市值突破4万亿美元后,截至2026年3月,微软市值已跌至3.05万亿美元,四个月内市值蒸发近1万亿美元。财报后暴跌:2026年1月29日发布财报后,微软股价暴跌近10%,创2013年7月以来最严重单日跌幅,单日市值蒸发3500亿美元。三、大跌背后的深层逻辑1. AI投资的"剪刀差"困境资本支出先行:两家公司均在AI基础设施上投入巨资,但收入确认存在滞后性。回报周期漫长:甲骨文预计其AI投资将在2030年前后才开始产生实质性回报,而微软Azure云平台营收增速已出现放缓迹象。2. OpenAI履约能力的不确定性收入支出严重失衡:OpenAI年收入仅100-120亿美元,却需支付600亿美元的年均云计算费用。融资依赖:OpenAI高度依赖持续融资来支付账单,其财务可持续性受到市场广泛质疑。3. 行业系统性风险的体现AI基建泡沫担忧:市场开始质疑AI基础设施投资热潮是否可持续,担心重蹈2000年左右光纤过度建设导致大规模违约的覆辙。信用风险传导:甲骨文的五年期CDS已成为观察AI基础设施投资热潮财务健康状况的重要风向标,投资者将其当作对冲AI资本支出过度风险的工具。复盘亏钱效应。不会不要紧,可以查询Ai。亏钱效应得到亏钱认知。可以让自身在未来的交易,避免同样的坑。...

2026.03.25 甲骨文和微软近期股价大跌确实与其资金链紧张密切相关,AI基础设施的巨额资本支出与相对缓慢的收入增长形... #字数第一档 None

甲骨文和微软近期股价大跌确实与其资金链紧张密切相关,AI基础设施的巨额资本支出与相对缓慢的收入增长形成剪刀差,导致市场对两家公司财务可持续性的担忧急剧升温。一、甲骨文:AI基建豪赌下的资金链危机 1. 资金链紧张的核心表现巨额债务规模:截至2025年11月,甲骨文未偿还债务总额已超过1000亿美元,成为所有拥有投资级评级的大型科技公司中债务规模最大的一家。信用风险飙升:五年期信用违约互换(CDS)价格自2025年6月以来累计涨幅约310%,达到2009年以来最高点,表明市场对其债务违约风险的担忧急剧上升。现金流恶化:2026财年第二季度自由现金流约为-132亿美元,远低于市场预期的-52亿美元,创历史最差纪录。 2. 资金压力的根源与OpenAI的深度绑定:2025年9月与OpenAI签署的3000亿美元五年算力合同,需采购约300万块GPU,资本支出高达1560亿美元。资本支出激增:2026财年资本支出预期被上调至500亿美元,较2025财年翻了一倍多。融资渠道收窄:多家美国银行已明确停止向甲骨文数据中心项目提供贷款,部分愿意放贷的机构将利率溢价提升至接近非投资级公司水平。 3. 应对措施与市场反应大规模融资计划:2026年2月宣布拟募资450亿至500亿美元,通过股权与债务融资各占一半的方式完成。业务调整:计划裁员2万至3万人(约占全球员工总数15%),并考虑出售2022年以283亿美元收购的Cerner医疗保健软件部门。市场反应:尽管融资计划暂时缓解了市场担忧,但股价已从2025年9月高点340美元跌至2026年2月的140美元附近,市值蒸发超3000亿美元。二、微软:Azure扩张中的资金隐忧 1. 资金链压力的具体表现资本支出激增:2026财年第二季度资本支出达375亿美元,同比增长66%,超出市场预期9% 。现金流承压:2026财年上半年资本支出总额达724亿美元,主要用于AI数据中心和短生命周期设备采购,导致自由现金流持续为负。信用风险上升:2026年2月,Melius Research将微软股票评级从"买入"下调至"持有",目标价从540美元下调至392美元。 2. 与OpenAI关系调整带来的不确定性合作关系变化:2025年10月28日,微软与OpenAI宣布合作模式调整,OpenAI被允许向其他云服务商采购算力,微软不再拥有优先供应权。订单集中风险:截至2026财年第二季度,微软未履行合同余额(RPO)达6250亿美元,其中45%的合同金额来自OpenAI 。履约能力担忧:OpenAI年收入仅100亿至120亿美元,却需承担每年约600亿美元的云计算费用,市场对其履约能力产生严重质疑。 3. 市场反应与股价走势市值蒸发:自2025年10月28日市值突破4万亿美元后,截至2026年3月,微软市值已跌至3.05万亿美元,四个月内市值蒸发近1万亿美元。财报后暴跌:2026年1月29日发布财报后,微软股价暴跌近10%,创2013年7月以来最严重单日跌幅,单日市值蒸发3500亿美元。三、大跌背后的深层逻辑 1. AI投资的"剪刀差"困境资本支出先行:两家公司均在AI基础设施上投入巨资,但收入确认存在滞后性。回报周期漫长:甲骨文预计其AI投资将在2030年前后才开始产生实质性回报,而微软Azure云平台营收增速已出现放缓迹象。 2. OpenAI履约能力的不确定性收入支出严重失衡:OpenAI年收入仅100-120亿美元,却需支付600亿美元的年均云计算费用。融资依赖:OpenAI高度依赖持续融资来支付账单,其财务可持续性受到市场广泛质疑。 3. 行业系统性风险的体现 AI基建泡沫担忧:市场开始质疑AI基础设施投资热潮是否可持续,担心重蹈2000年左右光纤过度建设导致大规模违约的覆辙。信用风险传导:甲骨文的五年期CDS已成为观察AI基础设施投资热潮财务健康状况的重要风向标,投资者将其当作对冲AI资本支出过度风险的工具。复盘亏钱效应。不会不要紧,可以查询Ai。亏钱效应得到亏钱认知。可以让自身在未来的交易,避免同样的坑。...

2026-03-23 股债汇三杀,大多数人听过。这用来形容市场崩盘。股市,债市,汇率,通常风险来临的时候,率先影响高流动性... 雪球冰冰小美

股债汇三杀,大多数人听过。这用来形容市场崩盘。股市,债市,汇率,通常风险来临的时候,率先影响高流动性方向,也就是风险资产。风险资产也有不同敏感度。比如比特币作为黑钱灰产以及因为稳定币洗白,来自全球净资产较高群体,可以形容为非正规的金融通道,流动性坚强。由于群体智商较高,风吹草动,就异常敏感。比如股市,本身就属于货币的媒介,容易变现,也是流动性极强的市场,比如黄金,因为全球公认可快速变现资产,也是高流动性的市场。而,债市,正常的年份,几乎没什么波动。因此,债市通常都视为避险资产。债市规模由美元信用背书。因此债市体量非常大。值得注意的是,几乎没有什么波动,并不是没有波动,细微的波动,形成的基差,正常套利是没什么利润空间的。但是如果放大20-30倍杠杆,那就是巨大的利润空间。因此,通过基差杠杆套利,并不是新鲜事。欧美长期有金融机构做这种看起来无风险的套利。当风险资产因为危机出现波动。资金往往会快速涌入债市避险。这就无形推动了债市的波动。利率上行预示着更大风险。这时候问题来了,这里可是有大资金,超级杠杆存在的。波动的加大,打破平衡,利率波动1个基点,就可能形成事实上的爆仓。为了不被强行平仓,大型金融机构就会快速寻求资金缴纳保证金,避免爆仓而被强制平仓。因此,大型机构通常会不计成本卖出流动性好的风险资产,比如比特币,股票,黄金,从补充保证金。当利率继续快速上行,米联储如果没有干预。即使缴纳保证金,但是由于杠杆过大,亏损缺口太大,债市最终失去控制,就会出现连环爆仓。金融机构破产。那么,购买金融机构其他产品的人群,要兑现现金。兑付的人越来越多,没有能力支付现金,无力偿还,事实上违约。这会加剧整个金融系统的风险。其他人群,会集中这个时候,要对兑现,事实上造成其他金融机构的挤兑,比如银行挤兑。历史美国金融危机,银行破产就是这样来的。于是,大型银行都设置了银行准备金,就是为了用于应对这种挤兑风险。如果危机之前,银行为了挣更多利差利润,把准备金率降低,给市场提供了流动性,刺激了经济,但是本身抗风险能力下降。这时候,危机来临,可能会提高准备金率。那么,很显然,整个市场就会出现流动性紧张。而这种紧张,通常会引发新一轮市场下跌。银行危机快速传导,就会引发货币的混乱,这时候,由于外汇储备的存在,就会通过外汇储备干预金融波动。比如97亚洲金融危机,狙击索罗斯,就动用外汇储备。外汇储备的波动,就会影响汇率的变化。外贸实力差的国家,很容易就被狙击,汇率贬值,成为废纸,比如当年泰铢。如今,贝森特与沃什,都出自对冲基金的。很显然深谙这种风险演绎。应对这种风险,非常考验央行的决策。目前市场看,股市等风险资产,泥沙俱下的情况,已经失去对冲手段。从对冲看,目前进入期货市场与或者债市安全上。普通人失去对冲工具。也仅仅是参与金融衍生品的对冲。比如在之前提过的嘉实原油lof。金融衍生品对冲有没有风险,有的有的,期货市场本身也是高杠杆市场。白银lof已经表现一次旱地拔葱到自由落体。多空双杀,那么血本无归。参与对冲,其本身风险是股市的10倍以上。对冲风险不过是权宜之计。不解决核心问题。不解决源头问题。相关风险只是被推迟而已。...

2026-03-22 我为什么会研究宏观。历史看,文明传承总是艰辛的。构建文明的底色有很多,比如哲学与思想,制度与法律。但... 雪球冰冰小美

我为什么会研究宏观。历史看,文明传承总是艰辛的。构建文明的底色有很多,比如哲学与思想,制度与法律。但是文明的进程总是多灾多难的。比如战争与杀戮,衰退与黑暗。历史也是分阶段的,比如古代近代现代都有明确的标志性事件区分。如秦统一文字度量衡设置郡县。如英国政府论发表,三权分立,资本主义基本制度的建立。如联合国的成立,建立战争非法原则。如中三大改造后,社会主义基本制度的建立。很明显,这些重大标志性事件,都只是做了同一件事情。就是约束权利。秦改变的是王权,进入皇权,标志着奴隶的解放。英约束的是皇权,进入少数精英的议会制度,标志着个人权利的约束。联合国成立,约束的是国与国之间的战争权利。中人民代表大会,约束的少数精英集团的权利,体现集体的利益。这都不是代表好坏,是当时时代背景的特定选择。这种社会历史标志性事件背后,经济金融货币也跟随剧烈变化。比如统一货币等于重置货币,如何彰显公平?所以,秦末出现了货币的混乱。比如银行制度建立,但是银行账务与债务,如何监管?因此,也出现了信用的危机。比如货币的发行,如何约束?换而言之,公平,信用,监管,一直是核心变量。这种产量不断变化的过程,有的国家强大起来,有的国家衰退,有的国家从贫穷到富有,有的国家从富有到贫穷。有人获得财富,有人走向贫穷。因此,财富的本质,并不是挣了多少钱,而是做了正确的事。特别是,国家做了正确的事,你总有可以致富的机会。那么,研究这种宏观变量,就是确认目前是否在做正确的事。A股3000点十几年,没有起来,不匹配gap增长。看起来是没有做正确的事。实际上,可能是衡量的方式不同,A股进行了大量的ipo,总市值与gap比值始终维持在0.7-1.2之间反复。形成结构性的指数区间波动。暴涨暴跌,撞南墙就干预上涨,撞天花板就下跌。换句话,A股股民,为ipo发展,实体经济困境融资提供了大量的资金支持。从历史角度看,是功勋卓越的。但是,A股大多数股民的回报率,则是全球垫底。仅仅少数投资者,取得了练好回报。那么答案清晰可见的。如何衡量中国资本市场,比如上市公司融资那么多,总体对中国经济的贡献多少?如果贡献与实际的投入不匹配,那么是真的需要进行分配改革的。比如交易制度的公平。你不能说,机构挣钱就是挣钱,游资挣钱就是挣钱,私募挣钱就是挣钱,散户挣钱就不是挣钱。这是典型的阶级歧视,是封建等级观念。换句话,A股就是历史倒退。我在雪球发帖的开始就说这种问题。只不过目前的舆论枪口,从游资转移量化,本质上还是公平分配的问题。散户没法改变。只能自我调整策略。基于这种判断,我开始科普我的一家之言,也就是交易体系,金融知识,风险,宏观等内容。大多数都是金融科普。昨日帖子突破10000贴,按我文章的长度,估计40-50万字。都够写5本书了。那么,从这个出发点看。散户投资者,核心优势只有一个。买入不败。买入不败主要三个节点。1,冰点的冰点。这意味着,是较低的点位。2,风险减弱的节点。这意味着,是较高的胜率。3,合理估值买入优质资产。这意味着,是相对的安全。但是很多情况,散户初来乍到。是识别不了冰点,识别不利风险,识别不利估值,识别不了优质股权。故而,针对冰点,→情绪体系普及。针对风险,→宏观知识普及。针对估值,→货币知识普及。针对股权,→产业资本知识普及。这四点,贯穿三年核心更新内容。因为科普的内容几乎结束。打算告别科普。但是市场进入历史周期的演绎。因此,出现了第五点,针对历史,→历史危机的演绎知识科普。我也仅仅是中登85-95年,三十多岁,实力有限。仅仅读多了些书而已。一家之言,仅供参考。改革春风吹满地,我是受益者。...

2026.03.22 我为什么会研究宏观。历史看,文明传承总是艰辛的。构建文明的底色有很多,比如哲学与思想,制度与法律。但... #字数第一档 None

我为什么会研究宏观。历史看,文明传承总是艰辛的。构建文明的底色有很多, 比如哲学与思想,制度与法律。但是文明的进程总是多灾多难的。比如战争与杀戮,衰退与黑暗。历史也是分阶段的, 比如古代近代现代都有明确的标志性事件区分。如秦统一文字度量衡设置郡县。如英国政府论发表,三权分立,资本主义基本制度的建立。如联合国的成立,建立战争非法原则。如中三大改造后,社会主义基本制度的建立。很明显,这些重大标志性事件,都只是做了同一件事情。就是约束权利。秦改变的是王权,进入皇权,标志着奴隶的解放。英约束的是皇权,进入少数精英的议会制度,标志着个人权利的约束。联合国成立,约束的是国与国之间的战争权利。中人民代表大会,约束的少数精英集团的权利,体现集体的利益。这都不是代表好坏,是当时时代背景的特定选择。这种社会历史标志性事件背后,经济金融货币也跟随剧烈变化。比如统一货币等于重置货币,如何彰显公平?所以,秦末出现了货币的混乱。比如银行制度建立,但是银行账务与债务,如何监管?因此,也出现了信用的危机。比如货币的发行,如何约束? 换而言之,公平,信用,监管,一直是核心变量。这种产量不断变化的过程,有的国家强大起来,有的国家衰退,有的国家从贫穷到富有,有的国家从富有到贫穷。有人获得财富,有人走向贫穷。因此,财富的本质,并不是挣了多少钱,而是做了正确的事。特别是,国家做了正确的事,你总有可以致富的机会。那么,研究这种宏观变量,就是确认目前是否在做正确的事。A股3000点十几年,没有起来,不匹配gap增长。看起来是没有做正确的事。实际上,可能是衡量的方式不同,A股进行了大量的ipo,总市值与gap比值始终维持在0.7-1.2之间反复。形成结构性的指数区间波动。暴涨暴跌,撞南墙就干预上涨,撞天花板就下跌。换句话,A股股民,为ipo发展,实体经济困境融资提供了大量的资金支持。从历史角度看,是功勋卓越的。但是,A股大多数股民的回报率,则是全球垫底。仅仅少数投资者,取得了练好回报。那么答案清晰可见的。如何衡量中国资本市场,比如上市公司融资那么多,总体对中国经济的贡献多少?如果贡献与实际的投入不匹配,那么是真的需要进行分配改革的。比如交易制度的公平。你不能说,机构挣钱就是挣钱,游资挣钱就是挣钱,私募挣钱就是挣钱,散户挣钱就不是挣钱。这是典型的阶级歧视,是封建等级观念。换句话,A股就是历史倒退。我在雪球发帖的开始就说这种问题。只不过目前的舆论枪口,从游资转移量化,本质上还是公平分配的问题。散户没法改变。只能自我调整策略。基于这种判断,我开始科普我的一家之言, 也就是交易体系,金融知识,风险,宏观等内容。大多数都是金融科普。昨日帖子突破10000贴,按我文章的长度,估计40-50万字。都够写5本书了。那么,从这个出发点看。散户投资者,核心优势只有一个。买入不败。买入不败主要三个节点。 1,冰点的冰点。这意味着,是较低的点位。 2,风险减弱的节点。这意味着,是较高的胜率。 3,合理估值买入优质资产。这意味着,是相对的安全。但是很多情况,散户初来乍到。是识别不了冰点, 识别不利风险, 识别不利估值, 识别不了优质股权。故而, 针对冰点,→情绪体系普及。针对风险,→宏观知识普及。针对估值,→货币知识普及。针对股权,→产业资本知识普及。这四点,贯穿三年核心更新内容。因为科普的内容几乎结束。打算告别科普。但是市场进入历史周期的演绎。因此,出现了第五点, 针对历史,→历史危机的演绎知识科普。我也仅仅是中登85-95年,三十多岁, 实力有限。仅仅读多了些书而已。一家之言,仅供参考。改革春风吹满地,我是受益者。...

2026-03-21 有一篇审核没发出来,截取一部分重发。回应部分担忧。目前,下跌动能其实主要来自前期涨幅巨大的方向。比如... 雪球冰冰小美

有一篇审核没发出来,截取一部分重发。回应部分担忧。目前,下跌动能其实主要来自前期涨幅巨大的方向。比如有色金属。目前都在计价未来加息预期的流动性危机。不过目前看,下跌可能更多来自,由白银暴涨带动黄金上涨的乐观贪婪情绪推动的行情,回归理性状态而已。事实上利率并没有变化。依旧是炒作背观预期。也就是白银暴涨带来的逻辑,因石油危机,颠覆逻辑,遭遇市场反身性,回归正常的过程。观察有色金属板块与白银期货波动几乎同步。显示出市场杠杆的下降与回归理性过程。从估值看,不管紫金矿业还是西部矿业,都是在10年pb的压力点回归。显示出资产价格无法进一步推动的阻力。通常高pb,低pe是有色金属顶。这是静态的显示。而动态的变化,依旧需要看供需的变化。如何观察供需,下游冶金行业开工率如何。是否利润回归。冶金低迷了好多年,冶金真实的状态才是供需有利的参考。而不是期货的变化。值得注意的是,石油危机推动了运输成本,尤其是海外矿产运输。而硫磺的价格也对铜矿采掘冶炼有一定影响。因此,铜期货铜股下行,短期下跌并非错杀。是有现实的不可抗力因素存在的。只不过前期快速上涨,估值并非便宜,成本端的不可抗力,放大了调整力度,是目前下跌最深的板块之一。不过,目前说有色见顶,依旧为时过早。但情况也不容乐观。铜在未来经济的战略性资源作用依旧不变。而矿端增产速度是供给侧重要观测因子,如果铜期货价格太低,开采动能就会下降。伦铜平均价格预计维持在11000-12000之间。这比去年9000左右均价提升了20%左右。长期看,不会因为期货波动而改变一些既定事实。铜价是有现实支撑的。需要更多实事求是。综合看,短期,杀估值泡沫并非错杀。长期供需仍是衡量重点。目前铜精矿冶金都是拿矿赔本加工,通过副产品硫酸平衡冶金盈利。下游特种铜箔有一定的盈利。冶金是结构性分化的。行业总体而言,依旧是大多数亏损为主。少数走出盈利。从影响看,海外矿端肯定影响更大。而国内的一体化的西部矿业,更多是受制于铜价下行的估值修正。不过因为整个行业都是因流动性危机协同下跌。基金抛售为主,都是无差别的。覆巢之下无完卵。也就是,下跌过程,并没有体现西部矿业,国内矿床一体化优势。随着业绩报的来临,这种差异会在业绩上有不同体现。由于期货的波动,套保能力的差别,也会影响一部分利润波动。当Ai投资减缓,房地产继续低迷。而新能源旺盛。铜需求的变化不会是线性的,需要耐心。因此,有色反身性加强过程,股价暴涨暴跌。对于抄底,需要非常专业的能力。铜供需的变化本身就是长周期演变。当铜价下降,各个国家会不会再次把铜资源作为战略储备囤起来,这种概率依旧是存在的。由于精铜矿削减产能10%协议达成。价格支撑是有根据的。故而,伦铜期货跌破10000概率极小。目前按6个月的影响中期对待比较合理。铜价下降,看下游是否备货,冶金订单也就是全社会总需求增长,是未来重拾升势的核心。当然,如果美联储选择印钞稀释债务,有色行情未必不会卷土重来。那么,长周期看,下跌到多少属于合理估值?年报业绩增长是确定的,看行业平均估值变化,就会出现一个相对合理区间范围。技术面通常会把年线作为衡量因素。极端情况也许会有所考验。总之,铜矿是长周期演绎。历史也是暴涨暴跌,因此需要底线思维。...

2026-03-21 国债规模39万亿,联邦基准利率3.5%-3.85%之间。利息支出1.35万亿-1.5万亿。2026年... 雪球冰冰小美

国债规模39万亿,联邦基准利率3.5%-3.85%之间。利息支出1.35万亿-1.5万亿。2026年1月,财政部申请国防支出从9000万美元→1.5万亿美元。实际情况,2026一季度,利息支出远远大于国防支出。近期,紧急申请2000万美元国防支出。填补两者差异的空挡。为什么美债利息支出大于国防支出的时候,历史都有血淋淋的事实,意味着霸权走弱。因此,当这种情况出现,财政收入不足,这时候,霸权国家就有十足的动力进入战争经济。而战争是双刃剑。当,美国国债规模很小的时候。案例,为了应对通胀,利率可以从8%直接干到21%,高利率瞬间引发借贷成本高启,进入经济衰退,然后快速转向降息,国债规模从占据gdp的25%到50%,直接从债权国变成债务国。这时候,进行大量的减税政策,刺激消费与吸引海外投资,军工工业高度繁荣。引发美国牛市。这时,虽然面临财政的高赤字率,从2.5%→4.9%→6%→3%。虽然财政紧张,但是随着房地产市场的恢复以及海外持续性的投资,美国走出了十年滞胀。在里根离任前,遭遇1987黑色星期一暴跌,不过相对于1980年困境,美国经济已经走出去了泥潭。因此股市快速恢复。当,美国国债规模巨大的时候。我们会发现,目前国债规模是gdp,140%-150%左右。通过再印钞继续推动国债规模膨胀,会发生什么?1,印钞稀释债务。这是牺牲美元购买力,换取财务上的剪刀差,做大名义GDP的分母,让债务占GDP的比重下降。不过通胀很难难免。如果市场预期通胀失控,债权人会要求更高的利息来补偿购买力损失,导致政府未来的借债成本(利息支出)反而更高。因此,印钞也是双刃剑。2,为应对通胀预期,这时候就会干预未来通胀预期。通胀核心要素,包括消费者价格指数cpi,与个人消费支出指数(pce),cpi与住房相关较大,pce覆盖面积较大,包括交通,医保等民生。美联储通常参考pce。这就很容易理解,川普要砍掉美国医保,减少财政支出了。同时,川普对石油未来的低迷预期。希望通过石油价格的控制,影响通胀变化。那时候,水多了加面,面多了加水。3,为了应对石油美元。那么就必须强化军事力量。因此需要加大国防支出。国防支出是纳税人的钱,需要国会批准。一方面砍医保,一方面加大国防支出,等同于牺牲民生强化国家实力,很现实的情况,民众没好处就会反对战争。因此,选举民调会压力巨大。4,战争引发物价的不可控。比如供应链破坏,如海峡控制能力,导致全面的事态失衡。因此,战争本身也是通胀的一部分。在这个时候,物质丰富的国家影响最小,物质匮乏的国家影响较大。故而引发经济秩序的崩溃,容易引发金融风险。5,金融风险的暴露下,风险资产与避险资产都会剧烈波动。传统的加息缩表,降息扩表的美元潮汐再次得以实现。加息缩表不利于新兴国家,从而下跌。这时候持有美元就可以抄底新兴国家优质资产。降息缩表,全球美元回流美国,推动美国再次繁荣。目前的情况,加息缩表并没有推动新兴国家的股市暴跌,比如中,在中央加杠杆的过程,以提高赤字率,发行国债,提高市场流动性,稳定了局面。比如,日,韩,股市进入牛市。因此,本轮美元潮汐是没有很好的收割全球。但是,一旦进入战争经济,供应链破坏,引导全球衰退,进入全面的金融风险,也可以达成事实上的资产打折。不过这个过程,美股也难免下跌,故而,这是七伤拳,杀敌一千自损八百。6,当打折的资产出现,就需要思考,贵与便宜的区别。谁手中还有更多的金融工具应对,以及经济韧性。很显然,大国抗冲击的能力更强,尤其是不依赖传统经济,本身就有新兴经济替代的国家。七伤拳能不能打得过九阳真经?偷袭还有希望,正面硬刚可能机会渺茫。但是川普可以选择掐软柿子,不和你打。那就得看九阳真经愿不愿意主持公道。如果主持,就是G2。不主持,就是另一番变化了。软柿子也可能变成刺猬。打不过七伤拳,也会恶心它。如果,不印钞,选择加息提高利率,应对未来通胀预期。那么会发生什么?1,利率提高,国债利息支出与财政收入越发接近。最后超过财政收入,这意味着政府财政的崩溃。政府关门,破产。由于国债规模的过大,如果利率到8%-10%以上,破产几乎无法避免。2,为了避免破产,这时候就不得不收缩资产负债表。降低国债规模。从而降低利息支出增长速度。这个时候,全球流动性瞬间坍塌。很容易引发流动性风险。从而引发资产的剧烈波动。很多金融风险都是流动性抽干戛然而止。而,下一任美联储沃什就是这种观念的存在。他主张缩表。3,如果国债规模膨胀失去控制,这意味着,需要进行更强烈的加息缩表。信贷市场无力承担。经济活力瞬间冰点,经济就会崩溃。债务的承重负担会压垮一个国家。4,债务的承重,必然引发社会矛盾。内乱,转移矛盾,战争接踵而至。彻底失控。帝国走向衰退。那么就会进入战略收缩阶段。这也是门罗主义2.0根源。放弃全球一些利益,保住局部地区利益。全球秩序发生剧烈变化。5,回顾沃什理念,降息缩表。这就是既要又要。这情况很像崇祯时期。战争吃紧,财政空虚,万般努力,最后东林党中饱私囊。最终结果,社会贫富差距极速膨胀,引发内乱。民心与利益的权衡,很难预测会发生什么。第三种情况,借助外力。一句话,合则两利,斗则俱伤。...

2026.03.21 有一篇审核没发出来,截取一部分重发。回应部分担忧。目前,下跌动能其实主要来自前期涨幅巨大的方向。比如... #字数第一档 None

有一篇审核没发出来,截取一部分重发。回应部分担忧。目前, 下跌动能其实主要来自前期涨幅巨大的方向。比如有色金属。目前都在计价未来加息预期的流动性危机。不过目前看,下跌可能更多来自,由白银暴涨带动黄金上涨的乐观贪婪情绪推动的行情,回归理性状态而已。事实上利率并没有变化。依旧是炒作背观预期。也就是白银暴涨带来的逻辑,因石油危机,颠覆逻辑,遭遇市场反身性,回归正常的过程。观察有色金属板块与白银期货波动几乎同步。显示出市场杠杆的下降与回归理性过程。从估值看,不管紫金矿业还是西部矿业,都是在10年pb的压力点回归。显示出资产价格无法进一步推动的阻力。通常高pb,低pe是有色金属顶。这是静态的显示。而动态的变化,依旧需要看供需的变化。如何观察供需,下游冶金行业开工率如何。是否利润回归。冶金低迷了好多年,冶金真实的状态才是供需有利的参考。而不是期货的变化。值得注意的是,石油危机推动了运输成本,尤其是海外矿产运输。而硫磺的价格也对铜矿采掘冶炼有一定影响。因此,铜期货铜股下行,短期下跌并非错杀。是有现实的不可抗力因素存在的。只不过前期快速上涨,估值并非便宜,成本端的不可抗力,放大了调整力度,是目前下跌最深的板块之一。不过,目前说有色见顶,依旧为时过早。但情况也不容乐观。铜在未来经济的战略性资源作用依旧不变。而矿端增产速度是供给侧重要观测因子,如果铜期货价格太低,开采动能就会下降。伦铜平均价格预计维持在11000-12000之间。这比去年9000左右均价提升了20%左右。长期看,不会因为期货波动而改变一些既定事实。铜价是有现实支撑的。需要更多实事求是。综合看,短期,杀估值泡沫并非错杀。长期供需仍是衡量重点。目前铜精矿冶金都是拿矿赔本加工,通过副产品硫酸平衡冶金盈利。下游特种铜箔有一定的盈利。冶金是结构性分化的。行业总体而言,依旧是大多数亏损为主。少数走出盈利。从影响看,海外矿端肯定影响更大。而国内的一体化的西部矿业,更多是受制于铜价下行的估值修正。不过因为整个行业都是因流动性危机协同下跌。基金抛售为主,都是无差别的。覆巢之下无完卵。也就是,下跌过程,并没有体现西部矿业,国内矿床一体化优势。随着业绩报的来临, 这种差异会在业绩上有不同体现。由于期货的波动,套保能力的差别, 也会影响一部分利润波动。当Ai投资减缓,房地产继续低迷。而新能源旺盛。铜需求的变化不会是线性的,需要耐心。因此,有色反身性加强过程,股价暴涨暴跌。对于抄底,需要非常专业的能力。铜供需的变化本身就是长周期演变。当铜价下降,各个国家会不会再次把铜资源作为战略储备囤起来,这种概率依旧是存在的。由于精铜矿削减产能10%协议达成。价格支撑是有根据的。故而,伦铜期货跌破10000概率极小。目前按6个月的影响中期对待比较合理。铜价下降,看下游是否备货,冶金订单也就是全社会总需求增长,是未来重拾升势的核心。当然,如果美联储选择印钞稀释债务,有色行情未必不会卷土重来。那么,长周期看,下跌到多少属于合理估值?年报业绩增长是确定的,看行业平均估值变化,就会出现一个相对合理区间范围。技术面通常会把年线作为衡量因素。极端情况也许会有所考验。总之,铜矿是长周期演绎。历史也是暴涨暴跌,因此需要底线思维。...

2026-03-20 不变应万变。不变的是什么。变化的是什么。在面临重大宏观波动的节点,以底线思维观察市场,会发生什么,如... 雪球冰冰小美

不变应万变。不变的是什么。变化的是什么。在面临重大宏观波动的节点,以底线思维观察市场,会发生什么,如果最坏的情况不能发生,则代表常识开始起作业。那么,这个节点,就代表时间窗口到来,其意义,则是,市场从非理性开始回归理性。这种思维让我想起来量子力学,波函数引入虚数i,才能解释薛定谔的方程。虚数 i 是让波函数能“转”起来,从而描述量子波动性的关键。而转起来的这个方向,或者说旋转的方向,就是波函数。波函数的方向是看不到的,波函数 (Ψ):一个看不见的、包含虚数 i 的“旋转箭头”,描述了量子态的全部信息。概率 (|Ψ|2):把“旋转箭头”的长度平方后,得到的一个实实在在的数,告诉我们粒子出现在某个位置的可能性有多大。结论是什么,虚数i解释了波动性,波函数 (Ψ)是幕后导演,概率(|Ψ|2)则是计算后可观测到现象的概率。在未知的状态下,非理性占据主导,市场波动性加大,那么,我们无法得知事情发展的真实面貌。因此,这里的核心点在于,波函数,方向或者说幕后导演,是如何变化的。如果跳出股市,那么股市代表着波动性,那么,全球的波函数是如何演变的。这时候就可以较为清晰的看到,一些国家的稳定性。我们知道,光具有波粒二象性,粒子性与波动性。虚数 i 是让波函数转起来的旋转指令,虚数 i 是连接光的“波动性”和“粒子性”的数学桥梁。因此,当我们进行测量时,概率波瞬间坍缩,我们就可以观测到一个具体的光子。从全球波动性联系到全球的粒子性。从利益角度看,能源危机对中俄美都是有利。只是有利的程度不同。比如俄能源大国,美国解除了俄能源制裁,俄能源未来再次出口欧洲可能成为现实,代表俄乌冲突可能进入尾声。比如中能源结构与能源安全战略,不管从新能源风光储核热,还是煤化工替代,能源结构的均衡,影响的程度并不会太大。甚至会加速能源结构的更加优化与均衡。比如美页岩油崛起成为全球第一大石油出口国,能源的暴涨,如果通过关税与政治推动贸易,美注定会挣一次大的。这里的问题是,波函数如何拍扁,从而消除虚数i(波动性),回归到可预测的概率上。比如war结束时间表。但是这个过程,并不会改变全球的粒子性。也就是我说的不变。目前时代的潮流,依旧是保护主义与新兴技术革命并存。这意味着,资源,能源,技术依旧是主导时代的方向。石油危机或者美元霸权,或者美元潮汐的反复,改变的是这个方向的轨迹,比如旋转,颠倒,因此形成市场的反身性。这时候,市场的走势与时代的方向好比天平的两端。呈现的不仅仅是逻辑的混乱,也体现了秩序的混乱。市场的脆弱性暴露。因此,风险敞口打开,各种风险接踵而至。散户并不是这场波动的导演。因此,备受折磨。薛定谔的猫,你总是抓不住。又死又活的。明白这个道理后,散户的应对其实也变得简单。要么跟随幕后导演,但是这非常困难,你很难抓住这只猫。要么相信常识,理解光的粒子性。相信光,相信希望。即,中国的市场再次被低估,那么,时代的驱动,注定会修复,并且报复性上涨。如何评价这种低估,有很多纬度。比如,人民币真实的价值,人民币购买力,人民币汇率真实的位置等。某种意义看,低估永不败。...

2026-03-19 目前最核心的问题,是地缘政治影响的时间表。川普目前的态度变化,都是一天一个说法。从开始已经胜利到2到... 雪球冰冰小美

目前最核心的问题,是地缘政治影响的时间表。川普目前的态度变化,都是一天一个说法。从开始已经胜利到2到4周,到无限期,战略目标,到颠覆政府,到掌握海峡,到要不要进行地面部队作战。以往的行动,都是川普遇到阻力而退缩,这次完全硬着头皮上。都认为退缩,一次没退。今日的信息是战争部申请2000亿美元战争经费等着国会批准。因此,诸多事情看,核心问题在于,对于霍尔木兹海峡封锁,美没有任何预备方案。因为海峡历史从来没有封锁过。草台班子。下周,驻日的海军陆战队就到达中东。地中海与红海也会汇聚了三艘航空母舰。伊朗东西双线攻势可能来临。骑虎难下的境界,面对持续性的打击油气与沿海设施,贝森特喊话未来石油会跌到20美元。缓解市场恐慌情绪,并指责中国购买恐怖主义国家石油。很显然谈判结果非常懊恼。阿曼原油与美油价差巨大,都历史级别的。未来也不知道这种差价如何变化。目前全球市场,不管避险资产,如黄金,比特币,还是风险资产,如股市,都在下跌。全球市场看起来都在交易流动性危机。这意味着市场非常不确定,以此现金为王,观望强烈。美国放开了俄罗斯原油制裁,欧洲与巴西早在1月就签订贸易协定,巴西取消了95%商品关税。ps巴西潜在的未来产油大国,得益于新油田发现。一定程度缓解欧洲原油危机,但是天然气,就很难说短期能够缓解了。其他信息,马士基已经关闭了所有霍尔木兹海峡航线,绕道好望角。保险公司不赔付,很难说有了危机解除信号。热锅上的蚂蚁日本。再访问美国之前,早苗在国会上焦头烂额。压力过大,爆出身体问题。随后日反对米伊战争,拒绝出兵。因此日本访美是非常重要的观察窗口。可以观察日本能源紧张局势,以判断米伊动向的紧张程度。如果日本大量购买美原油,开辟太平洋航线,可能油价维持较高水平会是一种基于美石油出口利益的博弈。这意味米伊会持续性更长时间。但是这种利益为指导的战争,可能遭遇全球的反对。包括川普中期选举都会面临压力。并且,这并不能缓和中米关系。可能会引发新的互信下降。能源结构均衡的我国。邀请中伊领土缓冲的中立国土库曼斯坦访华。并且在能源危机的当下,签订长达20年天然气合同,并且相对低价。加上俄罗斯东线管道通畅,天然气输送绕开了海峡与海运。能源战略以及能源结构依旧稳定。从目前态势看,我国国内不折腾,国外不参与,置身事外,独立做好自己的事情可能更为重要。目前,香港证券那边开始反腐败,本质上是肃清内部,统一思想。二会霍说,香港的金融港优势,目标成为全球第二大金融中心。这都意味着,港股可能是这场风波的受益者。央行网站发布信息看。防范风险已经提出。意味着未来的干预,这里依旧是要期待,平准基金发挥作用。同时证监会会对于155规划内容的解读召开发布会,可能会明确投融资方向。总之,以不变应万变。等到时间窗口。...

2026-03-19 中东石油危机,在石油美元霸权的框架下,强势美元,能源危机,航运贸易阻断,每次都意味着风险敞口。因此,... 雪球冰冰小美

中东石油危机,在石油美元霸权的框架下,强势美元,能源危机,航运贸易阻断,每次都意味着风险敞口。因此,面临重大宏观风险的节点。要么学习巴菲特诸多历史周期背景下的保命策略。要么学习索罗斯基于反身性的对冲策略。1648年,《威斯特伐利亚和约》于签署,结束了欧洲历史上最具破坏性的战争之一。即三十年战争。这场战争最初是神圣罗马帝国内部天主教与新教之间的宗教冲突,但迅速演变为一场涉及几乎所有欧洲主要强国的霸权争夺战。和约的签订,确认了国家主权原则,奠定了国际法基础,重塑了欧洲地缘政治。这一套国际法框架,在二战后美国主导全球,步入成熟。2026年3月1日,美以史诗狂怒行动,以斩首伊朗宗教领导人。这场冲突,逐步从国家主权范畴扩大到犹太与穆斯林的宗教对立。事态愈发不可控制。1971年,尼克松提出世界五大力量中心理论。书籍可查阅《角斗场上》。世界将由美国,西欧,苏联,中国,日本五个力量决定未来。由于冷战的压力,苏联导弹数量超过了美国。于是战略思考孤立苏联,联中抗苏。1971-1974中东危机,尼克松废除了布雷顿森林体系。1972年秘密访华。1974美国与沙特签署不可动摇的协议。标志性石油美元建立。世界金融局势波云诡谲。股市陷入十年滞胀,期货市场暴涨暴跌。回顾五大力量中心的理论,这其实就是目前多极化的判断实现。只不过随着南方国家的崛起,这种力量变化并非五个,而是更多。1974年,毛主席敏锐的意识到这种政治变化。提出三个世界著名思想。"我看美国、苏联是第一世界。中间派,日本、欧洲、澳大利亚、加拿大,是第二世界。咱们是第三世界”。这种战略思想为我国今后的外交与地缘战略提供了清晰了路径。一带一路与全球命运共同体都是这种思路的延续。这种思想与威斯特伐利亚和约的西方思维,有一些区别。美西战争后。大罗斯福的美国跳出保守主义,即门罗主义,开始干涉欧亚大陆。1904年,英国著名地缘政治学者麦金德发布《历史的地理枢纽》论文。谁掌握了这片欧亚大陆的“心脏地带”,谁就能控制整个“世界岛”,而控制了“世界岛”,就能最终统治全世界。这就是《路权论》或者翻译为《民主的理想与实现》的前身。美国军事战略深受影响。是未来百年的地缘战略的核心。如今,麦德金的预言再次影响美国的决策。瑞达利欧声称这是美国最关键的事件。1956年,英国法国与以色列发动“火枪手”军事行动,出兵埃及。以色列占领西奈半岛。苏伊士运河危机爆发。美国总统艾森豪威尔对英法擅自行动极为愤怒,美国政府开始在外汇市场上大规模抛售英镑,导致英镑汇率急剧下滑15%,同时拒绝向英国提供石油援助。美国和苏联这两个冷战对手罕见地在联合国联合施压,要求英法立即停火撤军,联大以压倒多数票通过美国提出的停战提案。这场事件,标志性英国彻底退出霸权国家。标志着全球局势进入事实上G2。也就是熟悉的美苏冷战。2008年金融危机后,美国战略层意识到亚太力量的崛起。美国经济学家在《外交》发布平等的伙伴关系一文,提出中美两国集团。2025年10月,特朗普在韩国访问期间,中美元首见面,提出G2首脑会晤。我国明确拒绝了这个提议。因此,国家地缘政治,目前的核心差异在于,G2格局或者多极化。2025年,沙特与美国并没有续签这份“不可动摇的协议”,沙特明确指出,支持多方货币结算石油。2026年,1月,门罗主义2.0即委瑞瑞拉事件爆发。直指石油。本次史诗怒火行动背后,在这种战略不同思维下,米有极大的野心彰显G2实力。如果中东利益不可避免的丢失,美国海外基地受损,也意味着重回门罗主义2.0前的战略收缩。海外基地在没有足够的实力的面前,其实是负资产。随着美债规模正式突破39万亿,政府的财政压力越发巨大。如果不能维持强势美元,国债收益率会出现剧烈波动,而国债市场规模是30万亿美元。这是不可以忽视的危机根源。因此,减少海外军事基地的存在,并不是一件坏事。但是对于全球地缘政治来说,是巨变。没有世界警察的全球,会重回十九世纪的丛林法则,还是新的国家关系框架诞生。亚太未来局势如何?一切充满不可预测性。美国在打与不打分歧严重。美反恐中心主任辞职,声称这军事行动是基于私利而非正义的的非法战争。美国内部矛盾重重。美联储在3/18议息会议,再次保持利率不动。本年度降息预期仅一次,而且预测在12月。这无疑加剧了市场流动性风险。本月中美谈判不欢而散。谈判前日,美国再次启动301调查,关税风波再起。在这种内忧外患的节点,美股走势不容乐观。期间私募基金发行短期理财产品,将散户养老金、保险金等短期资金借给 AI 科技巨头,用于购买 GPU 等硬件设备。但AI 硬件寿命仅 2 年,而还款周期长达 20-30年。AI技术迭代,一个模型发布。就会有好多下游业务端公司倒闭。因此,更加无法还款。瑞银报告:私募信贷市场违约率已从3%飙升至15%。目前美国GDP增长,90%与Ai相关。高度集中的投资,很容易引发反身性的崩溃。随着战火蔓延到石油与天然气设施。卡塔尔天然气设施被炸。主导亚太市场的阿曼原油飙升到150以上。中东是欧洲主要天然气,价格直接跳涨。已经引发化工原料的全面涨价。同时进一步引发欧洲能源化工企业的关停潮。我国紧张成品油,化肥等出口。来源截止发文,主导欧美的布伦特原油108。原油价格的飙升,对于成本端的传导,引发企业关停与减产潮,全球经济下行压力加大,引发全球需求下降的担忧。恶性通胀的预期下。这种恐慌担忧引发了诸多相关行业股市的下行。炼化由于原油高成本首当其冲。工程机械引发燃油驱动为主,也跟随下跌。黄金在5500时候,资产规模超越美债,无法更进一步。随着白银历史事件重现。白银如同1980-1982年走势一样,见顶后,快速,带动黄金,铜下跌。背景同样是,美联储为了应对未来通胀压力,加息缩表推高利率,从而影响整个全球市场流动性。石油暴涨,推动全球经济下行,需求不足的预期。英伟达发布会,光进铜退,比亚迪发布会,减少铜的使用,伦敦期货交易所,铜库存的增加,都在引发铜的预期变化,从而加速下跌。铜期货的走弱,也在引发铜开发进度实现,矿机需求预期下行。回顾1974中东石油危机,铜也经历过这种过山车。暴涨,暴跌,暴涨。其中,石油危机带来的经济预期变化是主导力量。这个角度看,股市的反身性表明,股市目前进入非理性状态。相对于股市,期货市场快速响应石油波动的敏感。原油,能源化工期货都是一路上行。因此,市场寻求这一类lof进行风险对冲。比如嘉实原油lof,建信能源化工lof等。在这种风险敞口,煤化工是股票市场少数风险对冲的方向。但是,股市的反身性具备明显的传导链条,具备滞后性。并不能完美对冲。随着事态的变化,伊朗声称人民币结算石油。引发石油美元体系的动摇。川立马调动日本韩国驻军前往伊朗。预计3-24日达到制定区域。一旦陷入地面战争,事态更难预测。迪拜的多轮次轰炸,迪拜房价下跌40%,中东资本占据全球投资的30%,这意味着未来的资金的剧烈波动。目前A股月线波动仍处于可控范围。但是指数背后看,个股引发各种不利预期,下跌幅度巨大。因此,在风险敞口的阶段,如何保存自己的资金安全是很重要的。股市属于风险资产,这种宏观冲击下,是很难大有作为的。50权重的护盘,引发指数波动较小。但是难以掩盖大面积下跌的事实。这种风险无关技术面,基本面,股市短期处于非理性状态。因此,目前仍处于风险敞口的阶段。应该谨慎对待。如何应对,二月月报以及一半清醒一半醉的专栏贴有明确的提示。目前海外对于米伊的影响时长预测,由普遍的30天,逐步延长到70-100天不等。因此,未来的市场,仍处于宏观风险,地缘政治影响的时间段。央行与财政2026与2025相比,明确强调资金效率。因此规模化投资会下降。这也体现在央行借出资金上。目前机构借走央行的资金已经下降了50%多。这意味着,央行有足够的子弹应对危机来临。但是,在这个过程,散户可能面临极大的煎熬。各位好运。...

2026.03.19 目前最核心的问题,是地缘政治影响的时间表。川普目前的态度变化,都是一天一个说法。从开始已经胜利到2到... #字数第一档 None

目前最核心的问题,是地缘政治影响的时间表。川普目前的态度变化,都是一天一个说法。从开始已经胜利到2到4周,到无限期, 战略目标,到颠覆政府,到掌握海峡,到要不要进行地面部队作战。以往的行动,都是川普遇到阻力而退缩,这次完全硬着头皮上。都认为退缩,一次没退。今日的信息是战争部申请2000亿美元战争经费等着国会批准。因此,诸多事情看,核心问题在于,对于霍尔木兹海峡封锁,美没有任何预备方案。因为海峡历史从来没有封锁过。草台班子。下周,驻日的海军陆战队就到达中东。地中海与红海也会汇聚了三艘航空母舰。伊朗东西双线攻势可能来临。骑虎难下的境界, 面对持续性的打击油气与沿海设施,贝森特喊话未来石油会跌到20美元。缓解市场恐慌情绪,并指责中国购买恐怖主义国家石油。很显然谈判结果非常懊恼。阿曼原油与美油价差巨大,都历史级别的。未来也不知道这种差价如何变化。目前全球市场,不管避险资产,如黄金,比特币,还是风险资产,如股市,都在下跌。全球市场看起来都在交易流动性危机。这意味着市场非常不确定,以此现金为王,观望强烈。美国放开了俄罗斯原油制裁,欧洲与巴西早在1月就签订贸易协定,巴西取消了95%商品关税。ps巴西潜在的未来产油大国,得益于新油田发现。一定程度缓解欧洲原油危机,但是天然气,就很难说短期能够缓解了。其他信息,马士基已经关闭了所有霍尔木兹海峡航线,绕道好望角。保险公司不赔付,很难说有了危机解除信号。热锅上的蚂蚁日本。再访问美国之前,早苗在国会上焦头烂额。压力过大,爆出身体问题。随后日反对米伊战争,拒绝出兵。因此日本访美是非常重要的观察窗口。可以观察日本能源紧张局势,以判断米伊动向的紧张程度。如果日本大量购买美原油,开辟太平洋航线,可能油价维持较高水平会是一种基于美石油出口利益的博弈。这意味米伊会持续性更长时间。但是这种利益为指导的战争,可能遭遇全球的反对。包括川普中期选举都会面临压力。并且,这并不能缓和中米关系。可能会引发新的互信下降。能源结构均衡的我国。邀请中伊领土缓冲的中立国土库曼斯坦访华。并且在能源危机的当下,签订长达20年天然气合同,并且相对低价。加上俄罗斯东线管道通畅,天然气输送绕开了海峡与海运。能源战略以及能源结构依旧稳定。从目前态势看,我国国内不折腾,国外不参与,置身事外,独立做好自己的事情可能更为重要。目前,香港证券那边开始反腐败,本质上是肃清内部,统一思想。二会霍说,香港的金融港优势,目标成为全球第二大金融中心。这都意味着,港股可能是这场风波的受益者。央行网站发布信息看。防范风险已经提出。意味着未来的干预,这里依旧是要期待,平准基金发挥作用。同时证监会会对于155规划内容的解读召开发布会,可能会明确投融资方向。总之,以不变应万变。等到时间窗口。...

2026.03.02 2月28日,美以联合空袭伊朗,哈梅内伊身亡,伊朗革命卫队宣布霍尔木兹海峡"有效关闭"... #字数第一档 None

2月28日,美以联合空袭伊朗,哈梅内伊身亡,伊朗革命卫队宣布霍尔木兹海峡"有效关闭"。研究过石化行业的都明白这个事件的影响力。今天正好是周末,得闲可以回顾一下中国石油化工行业上下游的历史和格局展望,以及该事件的影响。首先,我们知道,全球每天1400万桶原油经由这条水道出口,中国近一半的进口原油从这里通过。油价一夜暴涨,朋友圈都在讨论谁受益谁受损。但比短期油价波动更值得关注的,是这次冲击暴露出的一个深层事实:中国72%的原油依赖进口,92%走海运,而这套体系正在被两股力量同时改写——一股是地缘政治的不可控风险,另一股是新能源替代的不可逆趋势。后者正在把中国炼油行业推向一个教科书级的产业拐点:30年的产能扩张周期,正式宣告结束。这30年有多辉煌,先回顾一下。1993年中国重新成为原油净进口国,此后炼油产能一路狂飙,从不到3亿吨扩张到今天的9.4亿吨,稳居全球第一。这条扩张曲线上诞生了一批资本市场的超级牛股。国企端,中国石化从上市之初的区域性炼厂整合平台,成长为年营收超3万亿的巨无霸,中国石油的炼化板块也随产能扩张持续增厚利润。但真正让市场疯狂的是民营炼化的崛起。2015年原油进口权和使用权放开,山东地炼迎来黄金时代,开工率从不到四成飙升至六成以上。更具标志性的是四大民营炼化巨头的诞生——恒力石化2016年借壳上市时营收不到200亿,到2021年飙升至近2000亿,净利润从12亿增长到155亿,五年超10倍的增长奇迹,市值一度突破3000亿;荣盛石化拿下浙石化4000万吨炼化一体化项目,一跃成为国内最大民营炼厂;东方盛虹、恒逸石化也各自手握千万吨级装置,纷纷跻身世界500强。连沙特阿美都看得眼红,2023年一口气投资入股了荣盛和东方盛虹。那几年做化工股研究的人都知道,"大炼化"三个字就是成长、就是阿尔法、就是确定性。然而从2022年开始,剧本翻转了。油价高位震荡压缩利润,下游产能过剩导致加工费收敛,恒力石化净利润从155亿腰斩到23亿,整个行业陷入"只生产不赚钱"的困境。这不是简单的周期波动,而是一个时代结束的信号——成品油需求见顶了。数据有多残酷?2025年中国燃油车保有量仅增0.1%,2026年正式转入负增长。汽柴油消费以每年5%的速度萎缩,新能源替代量已达8100万吨/年,占成品油消费近两成。电动重卡运费只有柴油车的三分之一,商用车在加速"油退电进"。到2030年,汽柴油合计消费将从3.6亿吨降至不到3亿吨,缩水18%。供给端同样撞上了天花板。当前炼油产能9.4亿吨,发改委红线10亿吨,2026年唯一增量只剩华锦阿美一个项目。预计2030年全国炼油产能反而降至9.1-9.3亿吨——中国炼油史上第一次产能不升反降。淘汰赛已经打响。地炼消费税抵扣收紧,成本优势消失,预计减少3500万吨产量。200万吨以下炼厂强制淘汰,300万吨以下共7662万吨产能面临出清。连终端也在收缩,预计到2030年淘汰2万座加油站,从11万座降至9万座。活下来的炼厂不再把原油变成汽柴油,而是变成乙烯、PX、聚烯烃——这叫"减油增化"。2016到2024年,原油加工量增长31%,但乙烯产量增长96%,PX产量暴增303%。成品油收率每年下降2-3个百分点。炼油厂正在变成化工厂。终局格局会是:中石化34%、中石油24%、其他央企13%、少数民营大炼化(恒力、荣盛、裕龙)约29%,地炼基本消失。从百花齐放到寡头垄断,中国炼油用十年走完了美国炼油三十年走过的路。有人会问:那煤化工是不是大赢家?要分两个时间维度看。短期,答案是yes。油价飙涨直接炸开了油煤价差——原油80美元时油制烯烃和煤制烯烃成本基本打平,一旦冲上100-120美元,煤化工每吨聚烯烃的超额利润可以扩大到上千元。而且伊朗是中国甲醇进口第一大来源国,占进口量55%,战争直接切断供应,国内煤制甲醇价格已经开始跳涨。这个窗口期,煤化工龙头的利润弹性极大。值得单独说一下宝丰能源。煤制烯烃产能全国第一,520万吨/年;上下游一体化带来的成本优势惊人,投资成本和运营成本均低于同行约30%;聚烯烃毛利率常年保持在28%-30%以上,远超中国神华和中煤能源。更关键的是,它在内蒙建成了全球最大的绿氢耦合煤化工项目,用光伏制绿氢替代传统碳排放路径——这等于提前拆掉了煤化工头上最大的政策炸弹。短期吃油煤价差的周期红利,长期靠绿氢解决碳约束,在整个煤化工板块里,这可能是唯一一个同时具备周期弹性和长期进化能力的标的。但长期,不能简单线性外推。"减油增化"意味着更多石脑油涌入化工品市场,煤化工面对的竞争对手变多了而不是变少了。聚烯烃通用料已经严重过剩,价格持续探底。煤化工不是高成长行业,而是成本曲线最底部的周期生存者——油价高时弹性惊人,油价低时也是最后一个亏损的。赚的是周期的钱,不是成长的钱。一句话总结:中国用30年建起了全球第一的9.4亿吨炼油帝国,现在这个帝国开始收缩了。不是因为它做错了什么,而是因为时代变了。电动车替代了燃油车,化工品替代了成品油,存量博弈替代了增量扩张。这不是衰退,是进化。适者生存。转发(闺蜜)...

2026.03.02 美国为什么打仗。这是一个很好的问题。1月月报很清晰的宏观路径。川普第一任为何不打,下台。第二任为何打... #字数第一档 None

美国为什么打仗。这是一个很好的问题。 1月月报很清晰的宏观路径。川普第一任为何不打,下台。第二任为何打,而且雷厉风行。 2025,任命新的国防部长。改国防部为战争部。国防部长是保守派,以强硬的国防战争著称。 2025,9月17日,波多黎各的罗斯福路海军基地重新建立。这是从2004年美军撤离后,首次修缮。 2025年12月18日,财年国防授权法案,军费规模:总额达9010亿美元,创历史新高。后续宣传达1.5万亿美元。关于军费,可以查询更早帖子,ps地区战略:将60%装备预算用于中东印太地区,重点投入高超音速武器、太空攻防系统。 2026年1月4日,委瑞瑞拉事件,门罗主义2.0。那么,这军事部署与动作看,其核心变化在于, 国防部到战争部的转变。 2026年2月28日,伊朗事件。因此,回顾,国防部与战争部, 理解,美国历史尤为重要。战争部的历史: 1789年,战争部成立,先后参与1812战争,美墨战争,南北战争,美西战争,二次世界大战。 19477年,杜鲁门《国家安全法》法案,推动改组国家军事机构,由海军空军主管。 1949年,该机构正式改名为国防部。战略意义,从主动战争转为国防防御。 2025年,国防部改名战争部。虽然没有走法律程序,但是总统的权利还是推动战略变化。因此,战争部的改名,是美国军事策略改变。本次推动的战争,防御性进攻,体现了这种主动战争性。因此,美国重回二战时政治格局。故而,国际社会很难短期适应这种转变。吃瓜为主。因此,川普是保守主义其实是美国历史传统的回归。丛林法则,弱肉强食。那么,不难理解,1948推动的马歇尔计划,美国退出战争状态转为扶持日欧,实现全球化。反过来,战争部的使命到来,意味着目前的全球化就受到极大动摇。是美主动在重塑世界格局。因此,在这个政治军事演变的过程,重复历史,通过战争彰显石油美元霸权是显而易见的。战争的态势看,利用科技赋能军事,进行斩首行动,降维打击,但是这种打击,使得各国领导人人人自危,那么未来的惊吓或者威胁,势必引发更动荡的局面。不仅仅是中东,而且可能蔓延到非洲。不过,远离战争的亚太,二月全球对冲基金加仓历史高位。得以实现,有些二战美国的地缘有利。由于战争对宏观影响,恐慌是存在的,不过,左手油矿,右手新质生产力(Ai),目前持续演绎。战争的结果是,加速推动了Ai大涨,石油大涨。回顾二战股市,德国美国英国股市都是上涨的,啥时候德国不涨,打输了。那么,啥时候美国不涨? 我想,大概率是陷入长期战争泥潭。从战斗看,对于金融自由港迪拜的打击,会使得金融寻求安全地。这个地方如果持续性被伊打击,可想而知,落脚点在哪里。不是美国的后花园就是兔子旁边那个。如果安全与利益角度,对于中国股市投资者来说,孕育着机会,比如说,战争财。这种演绎本身就是时代演绎的结果。没有好坏。身在洪流之中,清晰认识股市是时代变化的影射,是很重要的。如果国运长存,世界格局重塑过程,应对全球风险,我国还能保持实力,还能在未来占据一定话语权。这种韧性,最终还是会反应在资本市场的长期有利。不过,黑天鹅事件,如何应对,这本身就是不容易的事情。故而,宏观研究美国历史,找到历史借鉴,也许,进可攻退可守。...

2026.02.28 带着问题去阅读,比如我写的,温和的通胀有利于股市。你需要质疑,问问为什么。然后问Ai,做笔记。学习嘛... #字数第一档 None

带着问题去阅读, 比如我写的,温和的通胀有利于股市。你需要质疑,问问为什么。然后问Ai,做笔记。学习嘛,全靠自己。自己去查阅呀。温和通胀(通常指年通胀率1%-3%)有利于股市,主要通过提升企业盈利、吸引资金流入、刺激消费投资等机制推动股价上涨,而当前中国正步入这一有利阶段。一、温和通胀的定义与特征温和通胀(又称爬行型通货膨胀)是指物价水平以每年1%-3%的幅度缓慢持续上涨的经济现象。其特点是: 通货膨胀率低且比较稳定不会引起社会太大动乱能够作为"润滑油"刺激经济发展二、温和通胀为何有利于股市 1. 企业盈利显著提升产品价格上升:在温和通胀环境下,企业产品或服务价格会上升,只要能将增加的成本转嫁给消费者,收入就会增加。例如,产品价格上涨幅度超过成本上升幅度,企业利润就会增加。资产价值增值:通胀会使企业拥有的实物资产(如土地、房产、设备等)不断增值,反映在财务报表上,增强企业资产实力和盈利能力。行业结构性机会:某些行业(如能源、原材料等上游行业)在通胀时期产品价格上涨明显,企业利润大幅增加,其股票往往会受到市场青睐。 2. 资金流向股市增加保值需求:通胀发生时,货币购买力下降,人们为了使资产保值增值,会将资金投向能够跑赢通胀的资产,股票作为具有潜在较高回报的投资工具,会吸引更多资金流入。利率因素:在通胀初期,央行通常不会立刻大幅加息,此时实际利率可能较低甚至为负,股票的潜在回报率更具吸引力,资金会从银行存款、债券等低收益资产流向股市。 3. 实际利率下降利好股市实际利率公式:实际利率 = 名义利率 - 通胀率降低融资成本:当通胀率上升而名义利率保持不变时,实际利率下降,这会降低企业融资成本,提高投资回报率,进而可能推动股价上涨。稀释债务价值:通胀会稀释存量债务的实际价值,例如在2%的通胀率下,企业固定利率债务的实际价值每年约缩水2%,有助于缓解偿债压力,释放资金用于投资。 4. 刺激消费与投资行为提前消费:消费者预期未来物价会上涨,倾向于提前进行购买以避免支付更高价格,这可以刺激短期消费需求。投资积极性:物价上涨会导致实际利率水平下降,这会提升企业和居民投资、消费的积极性。 5. 促进经济良性循环稳定市场信心:物价合理回升有助于稳定市场信心,提振经济增长预期。经济复苏信号:通胀数据在一定程度上反映经济活跃程度,适度通胀往往伴随经济复苏和增长,让投资者对企业未来发展前景更加乐观。三、当前中国正步入温和通胀新阶段根据最新经济数据: CPI结束负增长:2025年10月CPI结束连跌转涨,12月回到0.8%,核心CPI连续上涨。 PPI传递暖意:PPI同比降幅收窄、环比改善,以铜、铝、白银为代表的有色系价格超涨是核心驱动力。政策支持:央行货币政策执行报告从"保持物价处于合理水平"到"促进物价合理回升",表明政策重心已转向温和推升物价。预计2026年中国将迈入温和通胀新阶段,CPI全年维持在1%左右,这意味着内生循环修复,为消费和投资创造良好环境。在这种环境下: A股市场有望受益:物价合理回升将从基本面、预期面为A股市场平稳运行提供新的支撑。企业盈利改善:2026年如果物价保持温和合理回升势头,A股上市公司盈利持续改善的可能性加大。国际投资者信心增强:温和通胀有助于国际资金理性评估中美经济实力对比,凸显中国资产的长期配置价值。四、温和通胀与高通胀的区别需要注意的是,温和通胀与高通胀对股市的影响截然不同: 温和通胀(1%-3%):通常被视为经济健康的表征,对股市产生积极影响。高通胀(>5%):物价快速上涨,企业成本大幅上升,央行可能采取紧缩货币政策,对股市产生负面影响。恶性通胀(>10%):市场风险急剧加大,投资者信心大减,可能导致股市大跌甚至崩盘。当前中国正从物价低迷阶段转向温和通胀阶段,这为股市提供了良好的宏观环境,但需警惕通胀过快上升导致政策转向的风险。...

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